LS산전(010120) - 그린에너지 시대의 Lucky Star, LS산전...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 60,000원 * 목표주가 60,000원, BUY(M) 투자의견으로 커버리지 재개: LS산전의 기업가치를 당사가 추정한 2009년 매출액 1.5조원에 PSR multiple 1.18을 적용하여 1.8조원으로 산출. 이는 목표주가 60,000원으로서 현주가 대비 약 25% 상승여력을 가짐. * 내수 경전기 시장의 압도적 지위 속에 재무구조 안정화: 동사는 경전기기 국내 1위 업체로서, 2004년 이후 매출성장률 8% 및 영업이익률 13%를 유지하며 안정적인 영업을 지속. 이에 따라 2004년 300%에 달하던 부채비율을 2008년 1H 현재 100%로 낮추며 재무구조 안정화 및 턴어라운드에 성공하였음 * 그린에너지산업’ 수혜 및 수출시장 다각화로 안정적 성장 전망: 내년에 예상되는 국내 건설 및 산업수요의 침체는 ‘그린에너지산업정책 (전력IT부문)’의 정책적 지원에 따른 한전의 송배전망 투자확대가 상쇄하여, 내수시장의 안정적 매출성장이 지속될 전망. 수출은 아시아, 중동 지역으로 다각화로 안정적 성장이 이어질 전망. 당사에서는 2009년 LS산전의 내수 및 수출의 성장률을 각각 6.5%, 16.7%로 추정. * 2010년부터 부산 화전지구 공장가동이 고속성장 계기 될 듯: 동사는 2009년 말 완공을 목표로 부산화전지구에 초고압 전력제품 및 STS 후육관 제조공장을 건설 중임. 이 공장에서의 매출은 2010년 1,300억 원 수준에서 성숙단계에서 4천억 원 규모의 매출 전망 * 그룹 시너지, 연구개발투자, 정책지원 등 장기적 성장을 위한 제반여건 우수: 전력 인프라 산업재 전문그룹으로서 지속적 연구개발투자, LS그룹사 간의 시너지. 정책지원 등 장기성장을 위한 필요충분조건을 갖춘 것으로 평가됨.

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