삼성엔지니어링(028050) - 돈 되는 지역에서 돈 되는 사업을 한다...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 107,000원 * 신용경색 시기의 훌륭한 대안 국내에 미분양주택이 늘어나고 자금시장마저 얼어붙으면서 건설업종에 대한 투자심리가 얼어붙고 있다. 그러나 삼성엔지니어링은 국내 주택경기 위축 등의 영향권에서 벗어나 있다. 오일달러가 넘쳐나는 중동지역에서 돈이 되는 사업(석유화학 및 정유 플랜트 등)에 치중하고 있기 때문이다. 또 차입금이 전혀 없을 뿐 아니라 2002년 이후 영업활동현금흐름이 한 번도 마이너스(-)였던 적이 없어 신용경색의 부담에서도 상대적으로 자유롭다. 외화 매출채권 비중이 높아서 원/달러 환율 상승도 부정적이지 않다. * 경쟁력에 비해 지금 주가는 저평가 지금의 주가는 20%가 넘는 수주 성공률과 급속히 확대되는 시장점유율을 감안할 때 싸다는 판단이다. 발주금액의 급증이 증명하는 견고한 수요가 수익성 악화를 막아주고, 매출액의 2.2배에 달하는 수주잔고가 외형 확대를 견인할 것이다. 따라서 2008~2010년 연평균 EPS 증가율이 25.7%에 이를 정도로 높은 성장성을 보여줄 전망이다. 반면 2008F PER은 13.8배로 해외 경쟁 업체에 비해서 26% 낮다. * 투자의견 ‘매수’ 유지 투자의견 ‘매수’를 고수한다. 12개월 Forward EPS에 비교대상 해외 업체들의 평균 PER 18배를 적용하면 적정주가는 103,500원으로 계산된다. 그러나 변경 폭이 3%에 그치기 때문에 목표주가 107,000원을 바꾸지 않는다. 상승 여력은 58%에 달한다. 건설업 portfolio에서 빠져서는 안 되는 주식이다.

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