한전KPS(051600) - 빠르지는 않다. 그러나 꾸준하다!...메리츠증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 30,000원 2분기 매출액은 2,337억원을, 영업이익은 243억원, 당기순이익은 210억원을 기록하며 당사 추정치와 부합하였음. 동사는 07년 12월 신규 상장된 업체로 분기 실적을 공시하지 않아 공식적인 전년대비 증가율을 파악할 수 없으나 당사는 2분기 매출액은 전년대비 22.6%, 영업이익은 전년대비 9.9% 증가한 수준으로 파악하고 있음 상반기 누적 영업이익이 전년대비 3.7% 감소한 것은 08년 1분기 영업이익이 전년대비 29.6% 감소한 것에 기인함. 이는 08년 원자력 발전소 예방정비일 수가 07년 1분기에는 162일이였으나 08년 1분기에는 16일에 불과했던 것이 주된 원인임. 따라서 2분기 실적만을 감안할 경우에는 전년대비 개선된 실적으로 이해되나 동사는 연간 단위로 정비공사를 수주하고 계획예방정비일 수에 따라 계절적 이익의 편차가 심하므로 분기별 실적이 주가에 미치는 영향은 미미하다고 판단됨. 08년의 경우 계획 예방정비일 수가 4분기에 집중되어 분기별로는 4분기 영업이익이 390억원으로 가장 클 것으로 전망. 2분기 영업이익률은 10.3%로 전년대비 1.2%p 하락한 것으로 파악됨. 이는 2008년 성과급이 전년대비 약 188억원 증가된 것에 기인함. 통상 6월과 12월 두 차례에 걸쳐 지급되므로 08년 2분기에 약 94억원이 추가 지급된 것으로 추정되며 연간으로는 당사가 예상하고 있는 영업이익률 11.1% 수준을 달성할 수 있을 것임. 분기별 전년대비 영업이익의 비교보다는 안정적으로 영업이익률 11% 수준의 꾸준한 달성이 발전설비용량 증가에 따른 이익 증가로 이어질 수 있음에 주목해야 할 것임. 여전히 발전설비용량 증가에 따른 안정적인 발전정비 매출 증가와 해외 발전정비시장 진출에 따른 중장기적 성장 모멘텀 부각이 투자포인트로 유효하다고 판단되어 투자의견 BUY와 목표주가 30,000원 유지함.

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