STX엔진(077970) - 근거 없는 불안감은 떨쳐버리자...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 51,000원 * 불황을 모르는 엔진 산업 선박용 엔진의 호황이 조선업보다 오래 지속될 것이란 믿음에 변함이 없다. 국내 조선소가 확보한 물량을 감안하면 내년까지 수주는 계속 증가할 것이다. 또한 국내 수급이 타이트한 상황에서 중국의 엔진 부족까지 고려하면 수요 둔화는 최소 2년 후에나 발생될 수 있다. 또한 2년 후에도 수주가 급감할 가능성은 매우 낮다. 전력 수요 급증에 따라 발전용 엔진의 수요 증가가 선박용 엔진의 수요 둔화를 만회할 수 있기 때문이다. STX엔진은 이미 상반기에 1,700억원 규모의 발전용 엔진을 수주했다. * 투자의견 ‘매수’, 목표주가 51,000원 STX엔진에 대해 ‘매수’ 의견을 유지하지만, 목표주가는 51,000원으로 27.1% 하향한다. 목표주가는 환율 변동에 따른 평가손익을 제외한 08년 예상 수정 EPS 5,661원에 PER 9배를 적용해 산정했다. 목표주가는 현재 주가 대비 OO%의 상승여력이 있다. * 2분기 어닝서프라이즈 2분기 실적은 우리의 추정치를 크게 뛰어넘는 서프라이즈였다. 단가 상승과 생산성 향상에 원화 약세가 더해진 까닭이다. 환율이 상승하면 파생상품손실(평가손실+거래손실)이 생긴다. 그러나 이중 평가손실을 제외하면 영업이익 증가에 미치는 긍정적 효과가 더 크다. 하반기에는 원자재 가격 상승에 대한 우려가 있지만 자회사인 STX엔파코를 통해 부품을 조달하기 때문에 수익성 둔화 폭은 제한적일 것이다.

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