현대모비스(012330) - 현대차 주가와의 갭 축소가 필요한 시점...대신증권 - 투자의견 : 매수(BUY, 유지) - 목표주가 : 110,000원 현대모비스에 대한 목표주가 110,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 제시된 목표주가는 당사 Multi-Period RIM Valuation에 근거한 것이며, 기본 가정은 무위험수익률 5.0%, Equity risk premium 6.0%, 베타 0.45(52주), 필요수익률 7.74%(5.0% + 6.0% *β)로 산출하였다. 1Q 영업실적 호조를 기점으로 ①원재료가격 급등, ②완성차 부품 현지화 진행 과정에서 발생하고 있는 이익률 축소 가능성에 대한 시장의 우려감은 점차 희석될 전망이며, 최근 현대차와 기아차의 주가 상승에서 벌어진 Valuation gap 축소 과정이 현대모비스 주가의 촉매가 될 것으로 예상된다. 당사가 추정하고 있는 현대모비스의 1Q 원가율 수준은 81.1%로 추정되며, 최근 주가 수준을 기준으로 ‘현대모비스 시가총액 / 현대차 시가총액’ 비중(A)은 38.9% 수준이다. 이는 과거 3년내 최저점 수준이며, 지난 2006년 1Q 현대모비스의 원가율이 82.1%로 상승했던 시기의 (A)가 ‘37.5%~38.6%’에서 제어되었던 상황을 감안하면, 원재료비 상승에 따른 하반기 이익률 축소에 대한 우려감이 현 주가 수준에 과도하게 반영되고 있다는 판단이다.

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