외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 서울반도체(046890) - 골드만삭스 : 투자의견 중립, 17,500원 - 제품 구성 개선의 지연으로 인해 1분기 실적이 당초 예상치를 하회할 것으로 전망 - 제품 구성 개선이 기대보다 더딘 점을 고려해 1분기 영엽이익 및 이익률 전망치를 48억원, 8%에서 32억원, 5.4%로 하향 - 1분기 실적 둔화는 단기적으로 주가에 부담을 줄 것으로 예상 - 1분기 실적에서 주목해야 할 부분은 제품 구성 개선 여부와 지난해 4분기 결손 해소 여부, 그리고 LED 산업 전망 등. ▶ LG마이크론(016990) - 골드만삭스 : 투자의견 중립, TP 36,000 -> 38,000원 - 1.4분기 실적이 예상치를 넘어설 것이라 목표주가는 상향조정하지만 주가는 고평가 상태 - 1.4분기 매출액을 1천750억원, 영업이익은 147억원으로 예상하며 "PRP(PDP후면판)의 수익성 개선으로 영업이익이 전분기 대비 37% 증가할 전망이나 PRP사업부는 5월 LG전자로 넘어갈 예정 - 대신 PCB(인쇄회로기판)사업부를 인수하기로 해 매출 성장이 기대되지만 다른 PCB업체에 비해 주가가 비싼 점이 주가 상승을 제한하는 요인이 될 것. ▶ 동양종금증권(003470) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 23,000원 - 동양그룹의 지주사 전환에 따른 수혜가 기대됨 - 정부의 지주회사 관련 규제 완화가 동양그룹의 지주사 전환을 가속화할 전망 - 8개의 금융 계열사를 거느리고 있는 동양그룹이 지주사 전환을 위한 지분 매각 부담을 덜 수 있을 것 - 동양그룹은 하반기 동양생명 상장으로 현금을 확보해 1~2년 내에 지주사 전환을 계획 - 그룹내 위치를 감안하면 동양종금증권이 금융 사업을 총괄하는 금융 지주회사의 역할을 하게 될 것 ▶ 현대차(005380) - 맥쿼리 : 투자의견 중립, TP 75,000원 - 해외 경쟁사에 비해 뒤처지는 브랜드 자산과 자회사 관련 리스크를 고려 - 현대차의 주가는 환율여건개선과 내수시장에서의 제네시스의 호평, 국내기관들의 공격적인 매수세 등으로 최근 빠르게 반등 - 현대차주가는 올들어 코스피지수 대비 23% 초과 상승 - 그러나 열위인 브랜드 자산(brand equity)과 상황이 좋지 않은 자회사 관련 리스크를 감안할 때 주가 할인율이 다시 확대될 수 있DMA - 예컨대 현재의 주가는 올 예상 주가이익비율(PER) 대비 9배 수준에 거래되면서 글로벌 업종평균 대비 10~15% 정도 할인된 수준을 보이고 있지만, 앞서 지적한 부정적 요인으로 인해 역사적 할인율(20~30%) 수준까지 주가가 되밀릴 수 있DMA - 현대차 주식을 현대모비스 주식으로 바꿀 것도 권고 ▶ S-Oil(010950) - 맥쿼리 : 투자의견 비중확대, TP 75,000원 - 현재 밸류에이션은 업종 및 실적 우려를 상쇄할만한 저점에 도달 - 고유가 우려에 따른 매도세로 인해 주가는 연초 대비 20% 하락하며 코스피지수 수익률을 10% 하회 - 이는 매력적인 재매수 기회를 제공 - 정제 마진은 지난 2월초 바닥을 치고 개선되고 있고, 계절적 수요 증가 기대 - 이는 단기적으로 주가에 긍정적인 모멘텀이 될 것으로 예상

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