KTF(032390) : CEO 컨퍼런스 - 3G SHOW 성공 가능성 확실히 검증...메리츠증권 - 투자의견 : BUY 유지 - 목표주가 : 33,000원 유지 ■ 3G HSDPA 가입자 증가세 대호조. 월별 가입자 순증은 07년 8월 40만명을 고점으로 혼조세를 보이다가 12월 43만명, 08년 1월 46만명으로 다시 상승세. 08년 1월 월순증 46만명은 월순증 사상 최고 규모. 07년말 320만명, 08년말 누적가입자 추정치 720만명, 회사측 08년말 누적가입자 목표 770만명. ■ 08년 이후 실적 전망치 변경 없음. ■ 6M TP . 투자의견 BUY 유지 (08.02.04 자료 내용 변경 없음). ■ 3G HSDPA 가입자 호조세 지속되는 한, 3만원 이하는 매수가격대라 판단. 1) 3G는 장기적 대세이며 결국 2G에서의 성장정체를 ARPU 제고를 통해 극복할 것이라 판단. 2) 2G에서의 동사와 SKT의 M/S Gap(07 4Q말 기준 19% 정도. 아직은 2G → 3G로의 과도기적 Migration 단계로서 2G 가입자 잠식률이 높아 M/S Gap은 더 벌어지고 있음)은 3G 환경에서는 결국 상당 부분 축소될 것으로 판단. 08.02.19 CEO 컨퍼런스의 주요 내용은 3G HSDPA에 대한 회사측의 자신감 표명. 1) 현재까지의 SHOW 가입자 현황, 가입자 증가 추이, 2) 현재까지의 SHOW 브랜드 인지도, 3) 현재까지의 SHOW 출시 후의 ARPU 제고 추이, 4) 08년부터 SHOW 단말기 라인업 대폭 확대, 5) 2G와 달리 3G는 SKT와 공통적으로 2GHz 주파수에서 공정경쟁을 한다는 점(2G에서는 SKT의 800MHz 독점으로 공정경쟁 어려움), 6) 2011년 후 SKT의 800MHz 주파수는 회수 후 재분배될 가능성 크므로(공정위 시정조치) 음성통화 품질면에서의 경쟁력 열위 극복된다는 점 등을 종합적으로 감안할 경우, => 3G 환경에서는 KTF가 SKT를 누르고 M/S 1위를 달성하기는 어려워도 2G에서의 SKT와의 M/S 격차(현재 19%P 정도)는 상당 부분 축소될 수 있을 것으로 판단.

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