소디프신소재(036490) - 모노실란, 남다른 시작으로 성장을 주도한다...현대증권 - 투자의견 : BUY(initiate) - 적정주가 : 69,000원 동사의 적정주가는 2008년 적정 PER 21.4배, EV/EBITDA 12.3배 적용, 69,000원. 2008년은 동사가 전자산업 특수가스 중심에서 태양광 관련 재료업체로 실질적인 변화 시작. 또한, 주요제품(모노실란, 삼불화질소, 육불화텅스텐) 모두 세계 3위내 진입, global player로 위상변화 본격 반영. 투자의견 BUY로 분석 개시 모노실란, 양산본격화로 태양광 에너지 수혜 현실화 : 2007년 12월 양산개시 이래, 가동률 급격히 상승. 양산 초기부터 전기전자 향 및 박막형 태양전지용 동시 매출, 시장 및 고객 다각화 조기 성공. 2008년, 동 제품은 전년대비 11배 성장하면서 전체 성장(전년대비 63%)을 견인 삼불화질소, 공격적인 시장 장악력 확대로 수익성 제고 : 2008년, 1분기 2,500톤/년 수준으로 capa 확대하면서 세계 2위 확보. 기존 거래처의 점유율 확대에 따른 매출액 성장(전년대비 43%) 예상되며, 높은 투자효율과 고정비용 비중 하락으로 영업이익률 제고에 결정적 역할. 향후 3년간 연평균 매출액 성장률 31%, EPS 성장률은 41%: 3개 제품 모두 시장 지배력 확대 예상되며 향후 3년간 고성장 고수익성 유지 지속될 전망. 태양광 관련 본격적인 매출 성장이 가시화되는 2008년 2분기 이후의 단기적인 모멘텀 뿐만 아니라 중장기적으로도 투자 매력 높음.

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