SSCP(071660) - 4분기 실적부진 예상되지만 중장기 성장성에 대한 시각 유지...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 49,000원 ● 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 49,000원으로 5.8% 하향 동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 12개월 목표주가를 기존 52,000원에서 49,000원으로 5.8% 하향한다. 목표주가는 2008년과 2009년 EPS대비 각각 23.3배, 16.7배에 해당하고, 현주가 대비 60%의 상승여력이 있다. 4분기 본사실적 부진과 국내 특수코팅재료시장의 성장둔화를 반영하여 실적추정치와 목표주가를 소폭 하향하지만, 글로벌 시장에서의 동사 성장성에 대한 기존 시각은 그대로 유지한다. 오히려 단기실적 부진에 따른 주가조정은 고성장 주식을 낮은 valuation에서 매수할 수 있는 기회라고 판단된다. ● 4분기 본사 매출은 시장컨센서스 대비 저조했던 것으로 파악 동사의 4분기 매출액은 466억원(y-y +9.5%)에 그친 것으로 추정되어 당사 추정치 및 시장컨센서스 대비 20% 가까이 하회한 것으로 파악된다. 이는 모바일 부문 고객사의 중국생산 비중 증가로 본사 생산량의 일부가 중국자회사로 이전되었고, PDP 전극재료의 매출액이 당사 예상치(68억원) 대비 40억원 가량 하회한 30억원에 그쳤기 때문이다. 이에 따라 2007년 매출액은 1,877억원(y-y +18.3%)에 그쳤지만 수익성 상승과 중국자회사의 성장으로 순이익과 EPS는 전년대비 각각 55.7%, 28.6% 증가한 것으로 추정된다. ● 본사실적 소폭 하향조정하나, 여전히 매력적인 사업모델과 두드러진 성장성 보유 국내 특수코팅재료시장의 성장둔화가 불가피하다고 판단되어 2008년 본사기준 매출 추정치를 기존 2,782억원에서 2,524억원으로 258억원(-9.3%) 하향조정하였으나, 연결기준 매출 추정치 변경은 기존 4,929억원에서 4,716억원으로 소폭조정(-216억원, -4.3%)에 그쳤다. 이는 본사 매출의 일부가 중국 현지법인으로 이전될 것으로 예상되고, 중국 자회사 성장에 대한 기존 시각을 계속 유지하기 때문이다. 본사 전자재료사업부와 중국 현지법인의 성장성을 바탕으로 동사의 2008년 EPS 성장률은 78%에 이를 전망이고, 중국 내수시장의 가전제품이 고급화될 것으로 예상되는 2009년에도 동사의 성장세는 지속될 가능성이 높다.

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