[브리핑] 하나로텔레콤(033630) - M&A 이후 실적호전 속도 더욱 빨라질 전망...우리투자증권

하나로텔레콤(033630) - M&A 이후 실적호전 속도 더욱 빨라질 전망...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 16,000원

● M&A 예정대로 진행될 것, 하나로텔레콤, SKT 양 사 모두 매력적인 투자대상

최근이틀간의 비교적 큰 폭 조정에도 불구하고 당사는 하나로텔레콤에 대하여 여전히 매우 긍정적인 투자의견을 유지한다. IPTV, 유선전화, 기업사업부문(전용회선, IDC, 솔루션 등), 결합서비스 등으로 실적호전세가 매우 뚜렷할 전망이며, SK텔레콤의 MA로 동사의 펀더멘털은 더욱 견고해질 것이 확실하기 때문이다.

최근의 주가조정 이유는 1) 하나로텔레콤 대주주의 M&A 부인 공시, 2) M&A 가격이 주당 11,900원으로 발표되면서 심리적 이익실현 욕구 증가, 3) 지난 1달간 주가 급등에 따른 차익매물 증가 때문인 것으로 판단된다. 동사주가는 지난 한달 간 38% 상승함으로써 시장수익률을 43% 상회하였다.

12월 3일불거진 하나로텔레콤의 대주주인 뉴브리지컨소시엄의 M&A 부인 공시는 하나의 해프닝으로 마무리될 전망이다. 전일(12월4일) SK텔레콤은 아무런 문제없이 동사 인수절차를 밟을 것임을 밝혔으며, 하나로텔레콤 또한 이를 확인한 것으로 알려지고 있다.

주당인수가격은 단기적 매매에서 약간의 영향을 미칠 수 있지만, 이는 동사의 주가전망과는 전혀 별개이다. SK텔레콤의 하나로텔레콤 인수는 양 사가 상당한 시너지를 만들 수 있는 전형적인 윈윈(Win-Win) 모델의 성공적인 사례(Case)가 될 가능성이 매우 높기 때문이다.

펀더멘털의매우 빠른 개선 이외에도 이번 MA는 하나로텔레콤의 주식 수급에서 매우 긍정적인 영향을 가져올 전망이다. 그 이유는 뉴브리지컨소시엄 지분(39%)이 SKT로 넘어가면서 그 만큼의 외국인 주식 매수 가능 물량이 발생하기 때문이다. 당사는 US, 유럽, 아시아의 주요 투자가들을 접하면서 외국인투자가들이 하나로텔레콤의 펀더멘털 및 주가전망에서 매우 긍정적인 의견을 가지고 있는 것을 여러 차례 확인하였다. 더구나 SKT의 동사 인수는 이러한 긍정적인 의견을 점차 배가시켜줄 수 있을 전망이다.

끝으로당사는 의외로 빠른 시간 안에 SKT가 하나로텔레콤을 합병할 수 있다고 보고 있다. 2년 이내 동 합병이 이루어질 확률은 거의 90% 이상이다. 동 합병에서 주당가치희석(Dilution)이 거의 없을 가능성이 높다는 점에도 주목할 필요가 있다. 그 이유는 SKT가 10% 이상의 자사주를 보유하고 있으며, 동 합병 시 이를 잘 활용할 것으로 보기 때문이다. 결론적으로 펀더멘털 개선, 주식수급, 향후 합병 등을 포함한 긍정적인 시나리오 전개 등에서 하나로텔레콤은 매우 투자 유망하다는 판단이다. 당사가 수 차례 강조한대로 SKT(017670.KS/TP 320,000원) 또한 최근 몇 년과는 전혀 다른 주가상승을 보여줄 것으로 기대된다.