코아로직(048870) - 보광그룹과의 합병 시너지로 매출 다변화 기대...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 18,000원 * 투자의견 BUY(H) 및 목표주가 18,000원 제시: 동사에 대한 투자 의견 BUY(H)를 제시하고 목표주가로 18,000원을 제시함. 투자의견 BUY를 제시하는 이유는 1) 삼성전자의 휴대폰 판매량이 금년 1.6억대 수준에서 2008년 2억대 수준으로 증가함에 따른 동사의 주요 제품인 MAP, CAP의 판매량 확대가 예상되며 2) 4분기부터 중국 아이고 (AIGO)의 PMP 단말에 동사의 멀티미디어프로세서인 디바 (DIVA)를 공급함으로써, 휴대폰을 제외한 컨슈머 가전 업체로도 매출 발생이 본격화될 것으로 기대되며 3) 보광 그룹 계열 STS 반도체로 피인수 되면서, EMS/ODM 사업을 본격화하려는 STS 반도체화의 합병 시너지가 가시화될 것으로 기대되기 때문. 목표주가 18,000원은 2008년 예상 EPS 1,493원에 12배를 적용하여 산정하였으며, STS 반도체의 유상증자가 완료되는 12월초에는 현금보유고가 900억원에 이르러 목표가 도달시 2008년 예상 EV/EBITDA가 1.9배 수준이어서 크게 무리가 없다고 판단됨. 잉여 현금을 향후 관련업체 인수 합병 등에 전략적으로 사용할 경우 추가적인 성장 모멘텀이 발생할 수 있을 것으로 기대됨. * 1분기를 저점으로 실적 빠른 회복세: 동사의 실적은 금년 1분기 매출 305억원, 영업이익 6,400만원을 저점으로 2분기에는 매출 315억, 영업이익 14억원, 3분기에는 매출 334억원, 영업이익 28억원으로 빠른 속도로 회복되고 있음. 2008년부터 삼성전자의 중저가 휴대폰 비중 확대에 따른 MAP 채용 비중 감소에 대한 우려가 있으나, 스마트폰 시장 성장에 따른 주요 제품 매출의 꾸준한 성장으로 2008년 매출은 금년 대비 27% 성장한 1,695억원, 영업이익은 144억원으로 예상. * 보광그룹과의 시너지 기대: 보광 그룹내 중국 네트워크인 Infospace, BKLCD, STS반도체 등을 통한 중국 시장 영업력 강화로 중국 시장 매출 확대 기대됨. STS반도체의 EMS 사업 진출에 따라 동사의 주력 제품인 MAP 칩의 관계사 매출 확대가 예상되며, Infospace를 통해서는 PMP, PND 등 휴대폰 이외 제품으로 매출 다각화가 기대됨.

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