CJ인터넷 (037150) - 2분기실적: ‘마구마구’ 수익기여 본격화로 양호한 2분기 실적 시현...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 31,000원 상향 ● 웹보드게임 예상보다 부진 vs. 퍼블리싱게임 예상보다 선전 CJ인터넷의 2분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 4.7%, 12.0% 감소한 363억원, 102억원을 기록해 당사 예상치에 부합했고, 시장 컨센서스를 소폭 상회했다. 웹보드게임 부문은 계절적 비수기의 영향 및 과금 체계 변경의 영향으로 전분기대비 24.6% 감소한 125억원의 매출액을 기록해 당사 예상치를 크게 하회했으나, 퍼블리싱게임 부문은 ‘서든어택’의 안정적인 매출상승과 ‘마구마구’의 수익기여 본격화로 비수기임에도 불구하고 전분기대비 11.5%의 매출 상승을 시현해 당사 예상치를 10% 가량 상회했다. 특히 ‘마구마구’의 경우 현재 월간 매출액이 20억원 수준까지 상승해 ‘서든어택’을 잇는 또하나의 중요한 수익원 역할을 할 것으로 기대된다. ● 하반기 ‘이스 온라인’ 등 3개 온라인게임 상용화 계획 동사는 현재 오픈베타 중인 ‘이스 온라인’과 클로즈드베타 중인 ‘쿵야 어드벤처’ 외에도 하반기에 ‘완미세계’ 등 4개의 게임을 선보일 계획이며, 이 중 3개 정도의 온라인게임을 상용화할 예정이라고 밝혔다. 또한 내년 상반기에는 기대작인 ‘드래곤볼 온라인’과 ‘진삼국무쌍’의 베타서비스를 실시할 예정이다. 1천억원을 상회하는 풍부한 현금 보유량, Cash Cow 역할을 충실히 해내고 있는 웹보드게임 부문과 ‘서든어택’, 그리고 순조롭게 진행되고 있는 동사의 게임포트폴리오 다각화 작업을 고려할 때, 현재 시점에서도 여전히 동사에 대한 긍정적인 시각은 유효해 보인다. 당사는 CJ인터넷에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존의 29,400원에서 31,000원으로 5% 가량 상향 조정한다. 참고로 목표주가는 RIM으로 산정했는데, CJ인터넷에 적용하던 시장위험프리미엄은 기존 5.5%에서 5.0%로 하향 조정했고, RIM 적용시 추정기간 이후 RI(잔여이익)의 체감속도를 일부 조정했다.

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