외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ IT - 맥쿼리 - 삼성전자의 1분기 성적표가 부진했지만 LCD와 휴대폰 산업에 대한 긍정적 시그널 확인 - 삼성전자가 제시한 LCD 수요 및 재고 현황은 긍정적인 수준"이었다면서 "이에 따라 보다 양호한 가격 전망이 가능 - 삼성전자는 TV 세트 업체들의 풀HD TV 출시와 윈도 비스타, IPTV 등을 배경으로 하반기뿐 아니라 2분기에도 LCD 수요가 강할 것으로 예쌍 - 삼성이 IT 패널 가격 개선을 기대하고 있고, TV 패널도 2분기 낙폭 둔화와 하반기 가격 안정을 예상 - 통상 LG필립스LCD의 가이던스도 이번엔 크게 톤이 다르지 않으며, 양사 모두 긍정적인 시각을 내비치고 있다는 점이 고무적 - 다만 PDP의 경우 업체들의 1분기를 바닥으로 판단하겠지만 계속되는 가격 압력과 낮은 수율 등을 감안할 때 전망이 크게 좋지는 못할 것으로 판단 - 삼성전자와 LG전자의 1분기 휴대폰 출하량 및 마진이 예상보다 좋아 부품 업체들에 대해 단기적으로 모멘텀을 제공할 것으로 예상 - 2분기 글로벌 휴대폰 시장이 4% 남짓 성장할 것으로 예상한 가운데 삼성전자의 실적도 견조한 수준을 유지할 것으로 관측 - LG전자 역시 최신형 휴대폰을 통해 시장 점유율 확대 등을 달성하고 있으며, 이런 모멘텀은 향후에도 지속될 전망 - LG전자의 2분기 출하량을 전기 대비 4% 늘어난 1700만대로 추정 - 시장 점유율 회복과 마진 개선이 휴대폰 부품 업체들에게 긍정적 - 삼성전기와 인탑스, 아모텍 등이 2분기 신제품 출시에 따른 수혜 예상 - 장기적인 전망은 여전히 확신하기 어려움 ▶ LG석유화학(012990) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 44,000원 - 1분기 실적이 예상치를 크게 웃도는 '빅 서프라이즈' - BPA 등 다운스트림 마진이 강세를 나타낸 가운데 업스트림 제품의 마진도 견조한 수준을 유지 - 중국의 재고 소진 및 타이트한 공급 등을 배경으로 마진이 최근 나타낸 부진에서 탈피중 - 밸류에이션이 역사상 두번째로 낮은 수준을 기록하고 있으며, 배당 수익률도 다른 경쟁업체들보다 높다고 분석 ▶ 롯데쇼핑(023530) - 맥쿼리 : 투자의견 중립 -> 시장상회, TP 380,000 -> 385,000원 - 할인점 부문의 영업마진이 올해 2.8%로 저점을 기록한 후 2009년 4.2%로 개선될 전망이며 백화점 부문의 마진도 더 나아질 것 - 구매력 증강 등을 통해 백화점 부문의 영업마진이 지난해 12.2%에서 2009년엔 12.8%로 좋아질 것으로 관측 - 롯데쇼핑이 국내 소비 회복의 주요 수혜주가 될 것이며 1분기 실적 부진이 좋은 매수 기회를 제공 ▶ 엔씨소프트(036570) - 골드만삭스 : 투자의견 중립, TP 65,000원 - 1분기 실적과 2분기 베타테스트를 앞두고 있는 신작게임 '타불라라사'에 대한 기대감으로 엔씨소프트의 주가가 강세를 보이고 있지만 이러한 추세가 지속되지는 않을 것으로 예상 - 2분기 영업마진이 부진할 것으로 예상되나 인건비 및 마케팅 비용 관리를 통해 하반기 마진은 빠르게 회복될 것으로 관측 - 그러나 이러한 비용구조 개선이 더이상 새로운 뉴스가 아니다 - 1분기 실적도 전년 대비 강한 성장세를 보일 전망이나 이는 기저효과에 따른 것 - 이어 신작게임에 대한 기대감도 이미 대부분 주가에 반영돼 있어 추가로 호재가 될 가능성이 낮음 - 단기적으로 새로운 모멘텀이 부족

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