삼성물산(000830) - 주가 상승 좀 더 누릴 수 있을 듯...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 38,000원 실적 개선 전망 양호: 1분기 실적은 4월말경 발표될 예정이며 주력인 건설/주택부문의 수익성은 예상대로 개선될 전망임. 이는 해외적자 공사 마무리 및 수익성 좋은 토목공사와 관계사 공사 매출이 지속되고 있기 때문임. 단지 무역부문은 수익성이 좋았던 유통부문 매각으로 영업이익 감소가 예상되나 3월 중순 매각대금 4,700억원 유입으로 차익 2,000억원 이상이 1분기 계상(당사 수익모델 2분기)될 것으로 보여 영업외손익도 크게 호전될 전망임. 신규 수주 호조: 1분기 신규 수주는 전년대비 10-20% 증가할 것으로 보임. 관계사 수주는 없지만 해외 수주가 작년대비 거의 10배로 늘어났고 건축 등 기 수주된 공사의 수주 물량이 늘어났기 때문임. 하반기에는 시공권 잔고로 있던 재개발 수주가 확대되면서 수주 확대가 예상됨. 또한 7월 인천 송도 등 대형복합개발 수주도 기대되어 2007년 신규 수주는 2007년 대비 30-40% 증가가 기대됨. 순현금 확대로 자사주 매입 가능성 증가: 유통부문 매각으로 4,000억원 이상 순현금 확대가 예상됨. 이에 따라 2006년 상반기 자사주 신탁 해지 이후 대두되어 온 자사주 매입 가능성은 더욱 높아진 것으로 보임. 한편, 하반기에는 삼성카드(비상장, 지분율 3.2%) IPO가 예정되어 있고 동 지분 매각이 가능해 기업가치의 소폭 상승(약 2%)이 예상됨. 주가 상승 좀 더 누릴 수 있을 듯: 건설/주택부문 실적 개선 기대감 및 자산매각 등이 촉매제로 작용, 주가 움직임이 양호함. 자사주 매입규모가 시장 예상을 상회하는 등 추가적인 모멘텀이 필요해 보임. 하지만 매각이 불가능한 계열사 자산가치를 50%만 인정한 순자산가치 대비 주가 수준이 아직 90% 수준에 있고 하반기 실적 전망도 양호해 투자 매력에 손상은 없는 듯.

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