해룡실리콘(036640) - 2007년 하반기부터 본격성장 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 7,400원 4분기 실적, 기대치 부합: 해룡실리콘의 4분기 수정 영업이익 (특별상여금 제외)은 1) 제품구성 다변화, 2) 고객기반 확대, 3) LCD 광원용 실리콘 출하 증가 등으로 전년대비 136% 증가한 18억원 (영업이익률 18%)을 달성해 기대치에 부합함. 또한 계절적 비수기에도 불구하고 1분기 영업이익도 전분기 대비 41% 증가 (전년대비 11% 증가)하는 양호한 실적을 기록할 전망. 대형 LCD TV 광원용 실리콘 출하증가로 규모의 경제 달성: 2005년 전체 매출에 불과 10% 수준을 기록하던 LCD 광원용 실리콘 매출은 2006년에 32%까지 증가했으며 2007년에도 대형 LCD TV 수요증가에 따라 전체 매출의 44%까지 늘어날 전망. 특히 40인치 이상 LCD TV 광원용 실리콘 ASP는 32인치 대비 평균 50% 높은 것으로 추정되어 이는 곧 규모의 경제달성으로 이어질 전망. 2007년 하반기부터 본격성장 전망: 동사의 매출 및 이익성장은 2007년 하반기부터 본격 전개될 전망. 이는 1) 40인치 이상 대형 LCD TV 광원용 실리콘 출하증가가 기대되고, 2) 신규 제품인 LSR의 비약적인 매출성장이 예상되며, 3) 고객기반 다변화 지속 등으로 특수 타입 (special grade)의 고 수익 실리콘 제품매출이 크게 증가할 것으로 추정되기 때문. 높은 배당수익률은 주가의 하락위험을 제한: 2007년 예상실적 기준, 현재 동사 주가는 PER 7.7배에 거래되어 동종업체 대비 40%, 시장대비 34% 할인 거래되고 있음. 그러나 1) 2007년 하반기로 갈수록 실적호전 강도는 높아질 것으로 기대되고, 2) 높은 배당수익률 (5.4%)과 매력적인 valuation은 향후 주가의 하락위험을 제한할 것으로 보여 매수와 적정주가 7,400원을 유지함.

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