[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

▶ SSCP(071660) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 28,000원
- 가전 및 자동차 코팅 소재 부문의 업계 리더임에도 불구하고 제대로 빛을 보지 못하고 있음
- 다른 부품주들과 달리 장기적으로 지속 가능한 비즈니스 모델을 확보하고 있으며, 완만한 가격 압박·높은 진입장벽 등 산업 환경도 우호적
- 따라서 강한 성장 모멘텀과 높은 마진 구조가 향후 3년간 지속될 것으로 기대
- 디스플레이 소재 부문의 매출이 2006~2008년 연평균 76%의 성장률을 기록할 것으로 추정.

▶ 다음(035720) - 모건스탠리 : 투자의견 비중축소, TP 55,000원
- 4분기 영업이익은 전망치를 웃돌았지만 검색광고 부문의 매출은 전분기보다 1.4% 감소
- 순익도 82% 줄어드는 등 실적에 긍정 요인과 부정 요인이 혼재
- 회사측이 구글과의 신규 계약을 통해 검색 부문의 모멘텀을 회복할 수 있을 것으로 전망하고 있으나 ,상대적으로 작은 구글의 광고업체 기반 등을 감안할 때 기대하는 것만큼 큰 기회요인은 아닌 듯
- 검색광고 매출 성장 부진이 시장을 계속 실망시킬 것으로 보이며 다음파이낸스 등의 촉매도 단기적으론 기대하기 어려워 보임

▶ (주)LG(003550) - 노무라 : 투자의견 강력 매수, TP 41,000원
- 비상장 자회사들이 주가 재평가의 모멘텀이 될 것으로 전망
- 비상장 자회사들의 지속적인 이익 증가로 4분기 실적이 예상치를 상회하는 호조를 기록
- 비상장 자회사들이 LG의 적정가치에서 차지하는 비중이 24%에 달하지만, 시장이 이를 아직 반영하지 않고 있음
- 상장 자회사들이 올해도 이익 증가세를 이어갈 것으로 예상

▶ 테크노세미켐(036830) - JP 모건 : 투자의견 비중확대, TP 26,000원
- 4분기 실적이 그 어느 때보다도 좋았으며 향후 이익 전망도 양호
- 제품믹스 개선과 강한 계절 효과가 맞물리면서 LCD 관련 매출이 지속적으로 늘어나고 있어 긍정적
- 특히 LCD 업황의 계절적 둔화가 예상됨에도 불구하고 회사측이 1분기에도 외형 성장을 자신하고 있다는 점에 주목
- 삼성전자의 8세대 라인 가동과 씬글래스 설비 확대, 비용 절감을 통한 시장 점유율 확대 가능성 등이 기대되는 이익 모멘텀

▶ 현대중공업(009540) - 노무라 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 168,000원
- 이익 전망을 상향 조정하고 투자의견도 상향조정
- 4분기 영업이익과 순익이 추정치를 30~40% 상회했는데 조선 부문의 수직통합에 따른 효과를 과소평가했었음
- 엔진과 프로펠러 등 핵심 부품들을 자체 조달하는데 따른 경쟁적 우위가 전망했던 것보다 더 큰 것으로 보이며 올해와 내년 실적 추정치를 각각 22%와 12% 상향 조정
- 조선업계의 수급 상황이 견조해 보이며 탱커와 벌크선의 공급은 부족한 상황

▶ 국민은행(060000) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 95,000원
- 은행업종 최선호주 의견을 유지
- 지난해 연간 실적은 예상 수준을 기록했지만, 4분기 실적에서는 영업 개선의 강한 시그널이 포착
- 대출 성장률이 정상적인 수준으로 돌아왔고 순이자마진이 회복되기 시작...과도했던 비용 역시 통제되기 시작
- 뿐만 아니라 배당성향이 50%로 예상보다 더 높은 수준을 기록해 긍정적인 시각을 더욱 강화

▶ 신성이엔지(011930) - 노무라 : 투자의견 비중축소 -> 중립
- LCD 장비 산업의 펀더멘털 개선을 기대하기에는 지나치게 이르지만 최근의 주가 하락을 반영해 투자의견을 상향 조정
- LG필립스LCD의 투자 축소로 LCD 장비 업종의 전망이 아직 불투명
- 클린룸 장비는 LG필립스LCD가 신규 공장을 설립할때까지 시장이 크게 위축될 가능성
- 올해 이익 전망을 하향 조정한 가운데 추가 하락 가능성은 제한적이나, 상반기 이익 성장이 지속되는 것을 확인한 후 진입하는 것이 낫다고 분석

▶ LG카드(032710) - 메릴린치 : 투자의견 중립
- 예상대로 실적이 강한 성장세를 보이고 있지만 프리미엄 요인들이 이미 주가에 반영
- 지난해 명목자산이 크게 늘어난데다 무수익자산(NPL)의 증가율 역시 제한적인 수준에 정체
- 고수준의 마진이 지속되고 있어 긍정적
- 뛰어난 수익성에도 불구하고 주가 수익률이 기대만큼 좋지 않을 것으로 예상