제일모직(001300) - 4분기 실적: 패션부문 기대보다 저조, 케미칼 및 전자재료 부문은 기대치 충족...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 48,400원 ● 목표주가 48,400원 및 투자의견 Buy 유지 제일모직의 12개월 목표주가 48,400원을 그대로 유지하며 높은 주가 상승 여력을 고려해 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가는 기존 Valuation 방법인 (1) 잔여이익모델(RIM: Residual Income Model) 분석과 (2) KOSPI PEG 0.9배 적용을 통해 산정되었다. ● 2006년 4분기 실적, 패션사업부 이익률 기대보다 저조 제일모직의 2006년 4분기 잠정 실적은 매출액 7,717억원(6.3% y-y) 및 영업이익 739억원(-4.8% y-y)으로 나타났다. 매출액은 당사 추정치에 근접한 수준이나, 영업이익은 당사 추정치를 14.5% 하회한 반면 시장 컨센서스 대비해서는 6.8% 상회하였다. 자세한 부문별 실적 분석은 2월 8일 예정된 IR에서 공개할 계획이다. 단, 4분기 영업이익이 당사 추정치를 하회한 이유는 패션사업부의 이익률이 직물부문의 이익률 악화로 당초 기대보다 저조했기 때문으로 추정된다. 한편 케미칼 및 전자재료 사업부는 당사의 기대 수준 실적을 달성한 것으로 파악되었다. ● 2007년 영업이익 소폭 하향 조정 동사의 2007년 및 향후 영업이익을 소폭 하향 조정한다. 2007년 매출액은 3조 564억원(7.5% y-y)으로 당초 전망치를 그대로 유지하나, 영업이익은 2,696억원(17.5% y-y)으로 종전 전망치 대비 4.7% 하향 조정한다. 2006년 4분기 패션사업부의 영업이익률이 당사 기대치에 못 미치는 점과 2006년 말 국내 의류 전체의 재고 수준이 증가한 점을 고려할 때, 의류산업 전반적으로 2007년 이익률이 저조할 전망임에 따라 패션사업부의 이익률을 하향 조정하였다.

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