LG필립스LCD(034220) - 시장의 관심은 2007년 상반기 실적 악화 가능성에 집중되고 있는 상태...우리투자증권 - 투자의견 : Hold - 목표주가 : 34,000원 ● 4분기 영업적자 전분기대비 대폭 축소될 전망이나, 주가 흐름은 약세 예상. 투자의견 Hold 및 목표주가 34,000원 유지 동사의 4분기 영업적자는 전분기대비 대폭 축소될 전망이고, 시장 컨센서스 대비로도 영업적자 수준이 낮을 것으로 예상된다. 그러나 4분기 실적이 주가 상승의 Catalyst로 작용하기는 힘들 전망이다. 이는 1) 지난 10월의 긍정적 판가 흐름을 바탕으로 동사의 10월 실적 개선에 대한 기대감이 11월 초 주가에 이미 반영되었고, 2) 11월 하반기부터는 판가 흐름이 부정적으로 전환되었기 때문이다. 또한 3) TV 제품의 비수기인 상반기로의 진입이 임박했다는 점도 주가 흐름에는 부정적으로 작용할 전망이다. 동사의 TV 사업 의존도는 2007년 상반기 중에 50%를 상회할 전망이다. 한편 4) P8과 P9에 대한 설비투자 연기로 인해 장기적인 관점에서 동사가 LCD 산업 내 Top-tier로서의 지위를 유지할 수 있을 지에 대해서도 의구심이 높아지고 있는 상황이다. 따라서 일부 대만업체들과 Valuation을 비교해 볼 때 동사의 주가는 Premium 요인을 점차 상실해 가고 있는 것으로 보여, 동사에 대한 투자의견 Hold와 목표주가 34,000원을 유지한다. ● 4분기 영업적자 규모는 769억원로 추정 동사의 4분기 연결기준 영업적자는 전분기의 3,820억원 대비 79.9% 축소된 769억원으로 추정된다. 동사 영업적자에 대한 당사의 추정치 769억원은 시장 컨센서스 2,170억원 대비 64.6% 낮은 수준이며, 당사의 직전 추정치 1,860억원 대비로도 58.7% 낮은 수준이다. 동사의 4분기 영업적자 수준이 시장 컨센서스 대비 낮을 것으로 추정되는 이유는, 1) 판가 하락폭이 당초 추정치를 하회할 것으로 예상되기 때문이다. 당사는 4분기 판가 하락률을 당초 2.7%로 예상하였지만, 10월과 11월 상순에 일부 제품의 판가 상승이 예상을 상회함에 따라 4분기 판가 하락률 예상치를 0.4%로 조정하였다. 또한 2) 동사의 원가절감 노력으로 인해 4분기 현금 원가 절감률이 당초 예상치 8.4%를 1.4%p 상회하는 9.8%로 전망되기 때문이다.

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