외국계 증권사 투자의견 정리
◎ 은행주 - 도이체방크
- 한은의 지준율 인상과 관련 은행주가 부정적인 반응을 보일 것이나 그 수준이 은행업에 대한 시각을 바꿀 정도로 크지는 않을 것으로 전망
- 업종 투자의견을 비중확대로 유지
- 하나금융지주, 우리금융, 기업은행, 신한지주에 매수 의견을 제시, 국민은행과 외환은행은 보유.
- 유동성 축소는 대출성장 감속과 순이자마진 안정화로 이어질 것으로 예상되며 이는 실적 전망치에 반영
- 경기와 정책적 제재 리스크에 대한 우려가 커지고 있음을 감안해 실적 전망치를 보수적으로 책정
- 은행들의 평균 대출 성장률이 올해 18%에서 내년 7% 수준으로 떨어질 것이며, 순이자마진도 내년 2.78%로 14bps 하락할 것으로 예상
◎ 휴대폰 - 도이체방크
- 10월 국내 휴대폰 생산업체의 매출이 전년동월대비 14% 하락해 예상보다 실망스러운 수준을 기록
- 10월 부진한 실적은 삼성전자의 LG전자의 4분기 휴대폰 부문이 부진할 수도 있다는 점을 의미
- LG전자 초콜릿폰 후속 모델에 대한 미온적인 반응, 삼성전자의 가격 인하 등으로 인해 이 같은 결과가 나온 것으로 분석
- 미국과 유럽 등 주력 시장도 여전히 부진
◎ D램 업종 - 골드만삭스
- D램 업종의 긍정적 모멘텀이 지속될 전망
- 삼성전자와 하이닉스에 대한 매수 의견 유지, 양사의 목표주가는 각각 77만7000원과 4만8000원.
- 내년 1분기 윈도비스타 출시에 대비하기 위한 OEM 업체들의 수요 강세로 4분기 D램 가격도 견조한 수준을 유지
- 하이닉스의 경우 4분기 평균판매가격이 꾸준히 오른 뒤 내년 1분기까지 안정될 것으로 예상하고 있고 단기적인 낸드가격 약세 전망에 업체들은 낸드설비의 D램 생산 전환을 고려
- 내년 하반기에는 낸드플래시 시장도 회복세를 보일 것으로 예상
- 메모리 관련주들이 내년 시장회복에 따른 수혜를 입을 전망
▶ 현대상선(011200) - JP모건 : 투자의견 중립
- 3분기 실적과 최근 연료가 하락 등을 반영해 올해 순이익 전망치를 1960억원에서 2000억원으로 상향조정
- 하지만 연료가격이 하락한 대신 다른 비용들은 상승할 것으로 보여 올해와 내년 마진을 압박할 것으로 예상
- 내년 순이익 전망치는 1510억원에서 1310억원으로 하향조정
- M&A 이슈 등으로 인해 주가가 고평가
▶ YBM시사닷컴(057030) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 27,000원
- 실망스러운 3분기 실적을 반영해 목표가를 하향조정하나 내년 실적 모멘텀이 탄탄해 비중확대 의견 유지
- B2B 교육 프로그램 매출 성장과 토익 테스트 응시자수 정상화, 토익 응시료 인상 가능성 등을 감안할 때 향후 긍정적
- 실적 성장과 강한 수익성, 지배적인 브랜드 가치 등을 감안할 때 밸류에이션 격차도 축소될 전망
▶ 신성이엔지(011930) - 노무라 : 투자의견 중립, TP 3,400 -> 3,000원
- LG필립스LCD 등 전방산업 업체들의 투자 연기로 국내 장비업체들의 성장 전망이 밝지 않음
- 동사도 4분기 및 내년 이익 성장이 지연될 가능성
- 특히 클린룸 업체들은 LG필립스LCD가 신규설비 구축을 시작하기 전까지 시장이 크게 위축될 전망
- 메모리 업체들의 공격적인 투자가 매출 유지에 도움이 될 것으로 보이나 성장 기여도는 저조
▶ S-Oil(010950) - 메릴린치 : 투자의견 중립
- 단기적인 매매 기회는 있지만 현 주가 수준에서 추가적인 상승 여력이 크진 않다고 평가
- 판매 증가와 마케팅 활동 확대, 크랙 스프레드 강세 등을 배경으로 3분기 실적이 예상치를 상회
- 향후 3년간 이익 전망을 소폭 상향 조정
- 2010년 정유설비 확장 계획의 타이밍이 좋지 않으며 마진 및 자기자본이익률을 깎아먹을 수 있음
▶ 삼성전기(009150) - CLSA : 투자의견 시장상회, TP 48,500원
- 삼성전기가 현재 보여주고 있는 턴어라운드는 과거와 달리 구조적이고 장기간 지속될 전망
- 과거에는 삼성그룹의 주요 부품업체로 경쟁 등에 따른 이익 변동성이 컸던데다 업황 악화시 손실에 직면하는 취약함을 노출
- 그러나 최근에는 진입 장벽이 높은 핵심제품들에 주력하고 있으며 고객 기반도 확대
- 수년간 투자해 온 발광다이오드(LED) 사업도 마침내 빛을 발하기 시작
- 밸류에이션이 이미 적정한 수준에 도달해 있지만 달리는 말에 올라타라고 권유
▶ NHN(035420) - 맥쿼리 : 투자의견 시장상회, TP 130,000원
- 브랜드 자산이 상승
- 최근 한 조사에 따르면 인터넷 사용자의 52.7%가 시작페이지로 네이버를 설정
- 학생과 20~30대 젊은층에서는 비율이 더 높은 것으로 조사
- 대부분의 인터넷 사용자가 한번 설정한 시작페이지를 변경하지 않는 것으로 드러나 사용자의 높은 충성도는 NHN의 안정성과 성장성을 반증
- 장기 전망이 긍정적이고 밸류에이션이 아직 낮아 매집할 것을 권유
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