더존디지털웨어(045380) - 계절적인 요인으로 예상을 소폭 하회한 3분기 실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 26,600원 ● 유지보수 서비스 매출 발생 지연으로 예상을 소폭 하회한 3분기 실적 제품 매출의 호조에도 불구하고, 계절적인 비수기로 인한 유지보수 서비스 매출의 발생 이연으로 3분기 실적은 예상치를 소폭 하회하였음. 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 0.7%, 11.0% 증가하였으나, 당 리서치센타의 매출액과 영업이익 추정치를 각각 13.0%, 9.5% 하회하였음. ● 긍정적 측면 - 3분기가 가장 비수기임에도 불구하고, 네오플러스1의 추가 모듈 판매 증가로 제품 매출 증가 - 6년만의 대폭적인 기업회계기준의 변경에 따른 네오플러스의 대규모 업데이트로 4분기 유지보수 매출의 대폭적인 증가 전망 - 사업용 계좌를 세무서에 신고하는 세제 변경으로 내년 이후의 네오Q 매출 증가 예상 ● 부정적 측면 - 계절적인 변동성을 감소시켜줄 것으로 예상되는 신규사업 매출 발생 지연 ● 투자의견 4분기 대폭적인 유지보수 매출 증가로 인해 당 리서치센타의 추정치(매출액 204억원, 영업이익 124억원) 달성은 무난할 것으로 전망됨. ① 85%인 세무회계소프트웨어 시장점유율, ② 60%를 상회하는 영업이익률, ③ 매출의 50% 이상이 유지보수 수익에서 발생하는 안정적인 사업모델 등을 감안할 경우 국내 소프트웨어 업체 가운데 독보적인 위치를 차지하고 있음. 이러한 것을 감안하여 기존의 BUY(H) 투자의견과 목표주가 26,600원(DCF와 P/E 및 EV/EBITDA 상대비교)을 유지함.

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