LS전선(006260) - 계절성을 뛰어넘는 3분기 실적으로 연간 최고 실적 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 46,000원 ● 추정치를 상회하는 3분기 실적: 계절적 요인을 극복하는 매출증가 LS전선은 계절적 비수기인 3분기에 매출 7,512억원(QoQ +1.8%, YoY +34.7), 영업이익 240억원(QoQ –20.8%, YoY +48.1%)의 영업실적을 기록하였다. 직전 보고서의 추정치에 비하여 매출액은 6.8% 증가, 영업이익은 8.7% 감소하였다. 기계와 전자부품을 제외한 전 영업부문에서 매출이 고르게 호조를 보이면서 사상 최고의 분기매출액을 기록하였다. 원재료인 전기동의 투입 비중이 가장 높은 일반전선류의 매출비중이 2분기60,2%에서 62.7%로 증가하면서 매출원가율이 상승하였기 때문에 영업이익률은 2분기보다 0.9%p 하락한 3.2%를 기록하였다. 전기동 가격의 강세가 지속되면서 LS니꼬동제련에 대한 지분법 평가익이 추정치보다 크게 증가한 495억원이 계상되었으며 진로산업과 LS산전등 주요 자회사의 실적이 호조를 보이면서 지분법평가익이 600억원을 넘어서면서 경상이익과 당기순이익이 각각 840억원과 609억원을 기록하였다. ● 4분기에도 영업실적 호조와 지분법 평가익 확대 전망 계절적 성수기인 4분기에도 사상 최대의 분기매출은 지속될 것으로 전망된다. 전기동 가격이 7,500달러 수준에서 급격한 변동의 가능성이 적을 것으로 예상되기 때문에 전선제품 판가의 급락이나 자회사인 LS니꼬동제련의 실적이 악화될 가능성은 낮은 것으로 판단된다. 4분기에도 통신과 전력부문 예산집행이 집중되어 마무리되는 점과 맞물러 전선부문 매출이 증가할 것으로 예상되며 8,644억원의 매출과 318억원의 영업이익이 전망되어 연간 매출액은 사상 최초로 3조원을 넘어설 전망이다. ● 투자의견 매수, 목표주가 46,000원 유지 LS전선에 대한 투자의견 매수와 목표주가 46,000원을 유지한다. 3분기와 4분기 지분법 평가익에 대한 전망치를 상향조정하면서 2006년 추정 EPS가 상승하였지만 영업이익의 증가보다는 경상이익의 증가에 따른 영향이 크기 때문에 목표주가를 변경하지 않고 현재의 46,000원을 유지한다.

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