파인디앤씨(049120) - 예상을 뛰어 넘는 원가절감 능력 발휘 중...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 7,300원 ■ 투자의견 매수, 목표주가 7,300원으로 상향 삼성전자 향 LCD 샷시 공급업체인 파인디앤씨에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 6,500원에서 7,300원으로 상향 조정한다. 이는 2007년 EPS 기준으로 7.3배 수준이다. 파인디앤씨의 주가는 패널 가격하락에 따른 단가인하 우려로 지난 4월 고점대비 약 30% 하락한 수준에 있다. 그러나 최근 탐방 결과, LCD TV 시장 성장에 따른 수혜라는 관점에서 동사의 지위는 여전히 굳건하고, 공정자동화 등을 통한 원가 절감 여지도 커 수익성도 안정적으로 유지될 수 있을 것으로 판단된다. 그 이유는 다음과 같다. 첫째, 삼성전자 내에서 40%의 과점적인 시장 점유율이 유지되고 있고 설비투자 규모 및 투자회수기간을 고려할 때 신규 업체가 시장에 진입하여 경쟁을 심화시킬 가능성이 낮다. 올해 뿐 아니라 내년에도 삼성전자의 출하량 증가가 100% 이전 가능할 것으로 전망된다. 둘째, LCD TV 공급과잉 우려에도 불구하고 주 매출처인 삼성전자가 브랜드 인지도 및 확고한 영업망을 통해 경쟁사 대비 안정적인 출하 증가세를 보이고 있고, 노트북, 모니터용 LCD 패널 가격이 2~3분기를 저점으로 안정세를 보이고 있어 단가인하의 영향이 예상보다 적은 것으로 판단된다. 셋째, 기 설비투자액의 약 30% 이상을 추가적으로 공정자동화에 투자하는 등 원가절감을 위한 노력이 지속되고 있으며 이는 계절적 비수기인 2분기에도 영업이익률이 전분기대비 1%p 증가한 사실에서도 확인되고 있다. 향후에도 공정자동화 및 신 공장 수율 개선 등 원가절감 여지가 많은 것으로 보여 단가인하에도 불구하고 마진 방어가 비교적 성공적으로 이루어질 전망이다.

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