우리투자증권(005940) - 주가 현저한 저평가 상태, 적극적인 매수 전략 유효...대신증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 30,500원 　 ● 6개월 목표주가 30,500원, 투자의견 ‘매수’유지 - 우리투자증권은 최근의 거래대금 감소에도 불구하고 금융상품관련수익, 이자수익, IB부문에서의 안정적인 실적을 바탕으로 업계 최고 수준의 실적을 시현하고 있음. - 거래대금 회복으로 향후 브로커리지부문에서의 실적 또한 호조세를 보일 것으로 예상되어 뛰어난 실적 창출 추세가 지속될 것으로 전망됨. - 이러한 실적 호조세에도 불구하고 동사의 주가는 PBR 1.4배로 경쟁사 대비 20% 정도 할인되어 거래되고 있는데 당사에서는 동사의 주가가 할인되어 거래될만한 이유가 없으며 실적 대비 현저히 저평가되어 있어 적극적이 매수 전략이 필요한 시점이라고 판단됨. 동사에 대한 6개월 목표주가 30,500원과 투자의견 ‘매수’를 유지함. ● 금융상품판매, IB부문 실적 호조로 경쟁사 대비 안정적인 실적 유지 - 동사는 FY2006에도 KOSPI 하락에 따른 거래대금 감소에도 불구하고 전년에 이어 안정적인 실적 창출 추세를 지속하고 있다고 판단됨. - 1분기(4~6월)에 순이익 756억원으로 전분기 대비 26.9%, 전년 동기 대비 153.3% 증가한 실적을 시현한데 이어 7월에도 영업이익 186억원, 경상이익 295억원으로 대형증권사 중에서 가장 뛰어난 실적을 시현하였음. - 동사가 이처럼 안정적인 실적을 유지하는 것은 거래대금 감소로 브로커리지부문의 실적이 부진하지만 신종증권 및 소매채권 등의 판매를 통한 금융상품관련 수익과 여신규모 증가에 따른 이자수익이 안정적으로 창출되고 있기 때문임. - 또한 동사의 강점인 IB부문에서도 지난해 분기별로 100억원의 실적을 시현한데 이어 FY2006에도 1분기에 87억원을 시현하였고, 7월에는 대형PF딜과 채권인수 시장에서의 높은 점유율 유지로 77억원의 인수주선 수수료 수익이 발생한 것도 경쟁사대비 뛰어난 실적을 시현한 이유임. ● 거래대금 증가로 브로커리지부문 실적 회복 전망 - 당사에서는 거래대금이 7월의 3.7조원을 저점으로 점진적으로 회복할 것으로 전망하고 있음. - 미수거래제도 변경은 현재 미수거래 자체가 크게 감소한 상황이고 신용 거래로 충분히 전환될 수 있을 것으로 기대되어 거래대금 회복세에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 전망됨. - 동사가 브로커리지 부문에서도 꾸준히 7%대의 점유율을 유지하고 있다는 점을 감안할 때 향후 거래대금 회복에 따른 실적 개선이 기대됨.

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