외국계 증권사 투자의견 정리
◎ 은행 - BNP파리바
- 중국 은행주들의 기업공개가 한국 은행주에는 단기적으로 부정적 영향
- 투자가들이 자산 재분배 차원에서 중국 은행들의 IPO 전에 한국 은행주를 내다 파는 것이 하나의 이유로 작용하기 때문
- 중국 은행들의 IPO가 한국 은행주 수급에 미치는 부정적 영향은 일시적 현상
- 한국 은행주들은 내년 예상 자기자본수익률(ROE) 17%를 고려할 때 주가순자산비율(PBR) 1.3배에 거래되고 있어 밸류에이션상 저평가...이에 따라 비중확대 의견을 유지.
- 하반기에는 마진이 축소될 것으로 예상되지만 대손충당금 비용이 여전히 낮은 수준에 있고 내년에는 LG카드와 대우건설 매각에 따른 처분 이익으로 실적이 크게 증가할 것으로 기대.
◎ 아시아통신업종 - 모건스탠리
- KT와 하나로텔레콤을 IPTV 수혜 가능 종목으로 제시
- IPTV가 성장 부족에 직면한 유선 업체들의 구원투수가 될 것으로 기대하지는 않지만 일부 지역에서는 시너지나 가입자 확보 효과가 있을 것으로 예상
- 유선 업체들이 케이블 업체들에게 뺏긴 입지를 되찾기 위해 IPTV 서비스를 추진하고 있으나, IPTV가 전반적인 매출 증가에 미치는 영향은 미미할 전망
- IPTV 도입으로 수혜가 가능한 업체로는 선두 업체나 시장 점유율 확대가 가능한 업체, 케이블 가격이 비싼 지역의 업체로 하나로텔레콤과 KT, 싱가포르 싱텔, 홍콩 PCCW 등이 포함.
- 이 밖에 장비 제공업체나 컨텐츠 제공업체도 긍정적 효과
◎ 디스플레이 - BNP파리바
- 미국 시장에서 대형 LCD TV 판매가 부진하고 PDP TV는 가격 경쟁력을 상실하는 중...디스플레이 업체들에 대한 신중 견해를 유지
- LG필립스LCD의 LCD TV용 패널 사업이 빠르게 개선되기는 다소 힘들 것으로 예상...패널가도 하락하고 있는 상황.
- LG전자는 42인치 LCD TV 가격이 PDP TV보다도 낮아 수익을 낼 수 있을지 의문...비용 부담도 점차 커질 수 있음
- PDP TV의 경우 LCD TV와의 가격차가 줄어들면서 40인치대 부문에서 빠르게 시장을 상실
- 42인치 PDP TV 가격과 LCD TV의 가격차는 90달러 정도에 불과.
- 가격 경쟁력을 상실하면서 PDP 업체들이 조만간 추가적인 가격 압력에 직면할 가능성...이는 LG전자와 삼성SDI 등에 부담이 될 전망
◎ 은행 - 모건스탠리
- 국민은행과 신한지주가 세계 은행들 중 가장 매력적인 종목 중 하나
- 시장의 관심이 배당 여력과 매력적인 밸류에이션, 성장성을 갖춘 은행주로 이동...대형 은행들의 수익률이 시장을 상회할 가능성
▶ SK텔레콤(017670) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 250,000원
- 중국 정부와 TD-SCDMA 기술개발 협력 양해각서(MOU)를 체결한 것은 단기 실적에는 영향을 주지 않을 것으로 예상
- SK텔레콤의 중국 사업확장 계획은 긍정적인 사안이라고 파악되나 단기 실적에는 구체적인 영향을 주지 않을 것으로 예상
- 이에 따라 주가에 미치는 효과도 제한적
- 시장 경쟁에 가장 덜 취약하다는 점을 감안해 비중확대 의견을 유지
▶ LG전자(066570) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 76,000원
- 초콜릿폰의 견조한 판매와 최근 환율 안정이 주가 상승을 견인할 것으로 전망
- 버라이즌의 적극적인 홍보활동으로 초콜릿폰의 판매가 목표치를 상회...3분기 초콜릿폰 출하량은 240만대로 추측
- 휴대폰 마진 회복에 대한 우려로 주가가 시장 수익률을 하회했으나 최악의 상황은 이미 지나간 것으로 판단
- 올 4분기와 내년에 휴대폰 마진이 강한 회복을 보일 것으로 예상
▶ 현대상선(011200) - JP모건
- 올라타기에는 하향 리스크가 너무 커 보임
- 현대건설 인수 참여 여부가 불투명해지면서 전날 가격 제한폭까지 상승
- 다른 인수 가능 업체들에게도 기회가 열려있는 것으로 판단한 가운데 현대건설 인수와 관련된 여러가지 추측으로 주가 변동성이 지나치게 높음
▶ LG마이크론(016990) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 40,000원
- 포토마스크 부문의 마진 축소에 대해 여전히 우려
- 펀더멘털 개선을 확인하기 전까지 중립 의견을 유지
▶ 코아로직(048870) - 다이와 : 투자의견 시장상회 -> 보유, TP 33,000원
- 최근 저점대비 주가가 25% 상승했으며 현 수준에서의 추가 상승 여력이 제한적
- 펀더멘털은 양호하나 내년 이후 제품 상용화의 리스크가 여전히 우려 요인...MAP 부문의 가격 하락도 예상됨
▶ 데이콤(015940) - CS : 투자의견 시장상회, TP 23,000원
- 파워콤이 프리미엄 서비스 제공 업체로서의 성공적인 입지 확보 등을 배경으로 높은 가입자수 증가세를 나타내고 있음
- 낮은 비용 구조 등을 감안할 때 파워콤의 수익성이 급격히 개선될 것으로 보이며 이에 따라 데이콤의 실적도 증가할 것으로 판단
- 3년간 주당순익 성장률을 연평균 33.1%로 추정하고 IPTV 시장 진출 등이 모멘텀으로 작용할 수 있음
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