고덴시(027840) - 양호한 실적을 바탕으로한 배당 매력이 투자 포인트...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 3,200원 ● 2분기 영업이익률, 2003년 4분기 이후 최고치 시현 동사의 2분기 영업이익률은 10.1%로 2003년 4분기 이후 최고치를 시현하였다. 수출 비중이 87% 수준임에도 불구하고 원화 강세가 지속되는 상황에서 두 자릿수 영업이익률을 시현했다는 점은 매우 고무적인 것으로 평가된다. 동사 실적개선의 주 원인은 1) 주요 고객인 HP사의 동사 제품 채용비중 확대에 따른 매출 증가와 2) 중국으로의 라인 이전에 따른 원가 절감으로 분석된다. ● 전세계 Coupler 시장 안정화 속에 시장 점유율 확대를 통한 성장세 시현 동사의 주력 제품인 Coupler는 광반도체의 일종으로서, OA기기(Printer, 복사기, 복합기 등), Digital 가전, 금융기기, 휴대폰 등에 활용된다. 2000년 13.2억불 규모까지 성장했던 전 세계 Coupler 시장은 2002년 8.6억불 규모까지 축소되었다. 하지만 지속적인 판가 하락에도 불구하고 응용기기의 다양화로 인해 2003년부터는 10억불 가량의 안정적인 시장을 형성하고 있다. 동사는 동 시장 내에서 시장 점유율 확대를 통해 매출 성장을 시현하고 있는 것으로 평가된다. ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 3,200원으로 상향 동사에 대한 투자의견으로 Buy를 유지하고, 목표주가는 종전의 3,000원에서 3,200원으로 상향 조정한다. 동사에 대한 투자의견으로 Buy를 유지하는 이유는 1) 원가 경쟁력 등을 바탕으로 지속적인 매출 성장과 안정적인 수익 시현이 가능할 것으로 예상되고, 2) 배당 매력이 높은 것으로 평가되기 때문이다. 지난 3년간 동사의 평균 배당성향은 42.6%이고, 2006년 배당금은 액면가(500원)의 30%인 150원으로 예상된다. 따라서 2006년 예상 배당성향은 43.7%, 배당수익률은 8월 10일 종가(2,245원) 기준 6.7%으로 추정된다. 신규 목표주가 3,200원은 2007년 예상 EPS 399원 대비 8.0배, 2007년말 예상 주당 장부가치 3,138원 대비 1.0배 수준에 불과하다. 한편 동사의 2007년 예상 ROE는 13.2%이다.

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