＃ 외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 원달러 환율 - CLSA - 단기적으로 원화 강세 가능성은 존재하나 지속력에 대해서는 회의적 - 올들어 한국의 원화가 아시아 역내 통화중 3번째로 높은 상승률을 기록하는 가운데 지난주 이후 연일 신고점을 경신 - 지난해 10월이후 달러화대비 11% 절상되었으며 올들어 달러및 엔화대비 각각 6% 가량 상승한 상태. - 그러나 원화 등 아시아 통화 강세를 자극하는 요인중 하나인 위안화 변수의 경우 시장 기대폭만큼의 절상 가능성이 높지 않음 - 중국의 GDP 성장률이 취약해지면서 변수로서 위력도 약해질 것 - 이를 빌미삼아 올랐던 아시아 통화들의 방향이 전환될 수 있고, 연말과 내년말 원달러 전망치 990원과 980원을 지속 ◎ 국제유가 - 모건스탠리 - 올해 국제 유가 전망치를 배럴당 73달러로 상향 조정 - 원유시장내 수급 경색과 지정학적 위험 변수가 구체화되고 있어 오는 9월까지 국제 원유가격이 배럴당 80달러(WTI/브렌트)에 도달할 것으로 예상 - 연 평균 전망치도 종전대비 19% 상향 조정한 배럴당 73달러로 수정하고 내년 전망치도 69달러로 상향조정 - 1분기 글로벌 무역증가율이 10%를 넘을 정도로 동시 다발적 경기호조라는 수요 요인외 제한적 공급 증가도 유가 상승을 부채질 - 또한 나이지리아와 이란 등 지정학적 위험 변수도 단기적으로 더 고조되고 있으며, 원유시장내 위험 프리미엄은 미국의 중간선거전까지 계속 높아질 수 있다고 전망 - 국제 유가 수준이 어느 시점부터 떨어질 것이나 2008년 이전에는 실현되기 힘들 것으로 예상 - 2008년 유가 전망치는 배럴당 52달러. ◎ 통신업종 - 도이치뱅크 - 통신업종 투자의견을 비중확대로 상향 조정 - SK텔레콤과 KT 등이 원화 강세 및 유가 상승과 같은 환경 속에서 방어주로 주목을 받을 수 있을 것으로 전망 - 올들어 시장 수익률을 50% 정도 하회하는 등 강세장에서 소외돼 왔다는 점에서 상대적인 매력도 제공 - 국내 투자자금이 방어주에 몰리고 있어 통신주들이 한동안 수혜를 입을 것으로 예상 - 보조금 제도 시행에 따른 마케팅 비용 증가로 이동통신 부문의 이익이 감소할 것으로 예상되며 포화 상태에 도달한 유선전화 시장의 이익도 부진을 벗어나기 힘들 것으로 전망 - 그러나 원화 강세와 유가 상승이 제조업 실적에 부정적인 영향을 미치는 거시 조건하에서 통신 업계의 이익은 상대적 관점에서 양호할 수 있다고 판단. - 배당 매력도 제공 - SK텔레콤과 KT 투자의견을 매수로 상향 조정하고 목표주가를 25만원과 4만8000원으로 각각 55%와 20% 상향조정 - KTF 목표주가도 2만8000원으로 높이고 투자의견은 보유로 유지. ▶ LG마이크론(016990) * JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 72,000원 - 1분기 실적이 포토마스크의 출하 성장 감소 등으로 약세 시현 - 1분기 실적을 반영해 올해와 내년 주당순익 전망치를 각각 3%와 5% 내린 6834원과 9321원으로 수정. - 그러나 2분기부터 이익 모멘텀이 개선될 것으로 예상 * 크레디스위스(CS) : 투자의견 시장상회, TP 78,500 -> 72,000원 - 1분기 실적이 예상보다 부진했으나 여전히 긍정적 - 1분기 실적 부진과 환율 변화, 다소 보수적인 마진 전망 등을 반영해 영업이익과 순익 전망치를 각각 9.8%와 11.6% 하향 조정 - 이에 따라 목표주가도 7만8500원에서 7만2000원으로 하향. - 그러나 수정 후에도 올해 주당순익 성장률이 48.8%에 이르며 밸류에이션도 매력적 ▶ LG화학(051910) - 메릴린치 : 투자의견 중립 - 구조적 문제외 경기순환적 측면도 부정적 - 1분기 영업이익이 지난해 같은 기간대비 절반 수준까지 감소하며 컨센서스를 크게 하회 - 경기순환적 문제점은 주력 제품인 PVC쪽...중국의 PVC 확장 지속으로 앞으로 6~12개월기간 마진의 추가 하락을 암시 - 비화학부문의 가격결정력도 취약...올해 영업이익과 순익 예상치를 종전대비 각각 45%와 61% 하향조정 - 단기적으로 주가 흐름이 부진할 수 있다고 예상. ▶ GS홈쇼핑(028150) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 105,403원 - 인터넷 부문이 빠르게 성장하고 있으나 수익성은 예상에 미치지 못해 1분기 외형 증가에도 불구하고 영업이익은 감소 - SO 수수료 증가 등을 반영해 올해 주당순익 전먕을 5% 하향 조정. ▶ 하이닉스(000660) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 40,000 -> 42,000원 - 기대이하 1분기 실적은 이미 지나간 재료이며 앞으로는 하반기와 내년 회복론에 초점을 맞출 때 - 하이닉스측도 2분기중 낸드플래시 가격 안정세와 D램 공급증가율의 제한 가능성을 제시 - 이는 삼성전자의 견해와도 부합되는 가운데 웨이퍼 설비 둔화세가 D램의 공급증가율을 낮춰줄 것이라는 자사 평가와도 일치 - 1분기 실적을 감안해 올해와 내년 순익 추정치를 각각 15%와 10% 내리나 시장상회 의견을 유지 - 자산승수 적용시점을 내년기준 2.0배로 조정 ▶ 대구은행(005270) - 다이와 : 투자의견 시장상회, TP 21,500원 - 낮은 기저효과 등에 힘입어 1분기 실적이 전망치를 상회하는 강세를 기록 - 지속적인 대출 성장과 순이자마진 개선은 향후 성장에 대한 과도한 우려를 희석시켜준다고 판단. - 자산 건전성과 안정성도 향상되고 있으며 올해부터는 크레딧 비용과 수익성도 안정되기 시작할 것으로 예상 - 이를 확인해가는 과정에서 재평가가 이루어질 것으로 예상되며 이익 변동성 축소가 리스크를 한층 더 줄여줄 것으�

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