[브리핑] ＃ 외국계 증권사 투자의견 정리

＃ 외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 글로벌증시 - 메릴린치
- 글로벌 기업이익 전망이 양호한 추세를 유지한 가운데 한국 등 대부분 아시아 증시에서 긍정적 신호가 포착
- 글로벌 기업이익 추세를 가늠할 수 있는 7개 항목중 이익수정비율이나 OECD G7 선행지표, 채권수익률 곡선 등 4개 항목이 긍정적 표출
- 3월 코스피 동향 등 일부 지표는 중립.
- 글로벌 기업이익 지표의 우호적 환경을 감안할 때 투자자들은 채권에 부정적 입장을 취하고 증시에서는 저품질-고베타-소형주를 공략하는 게 유리
- 국가별로 긍정적 신호가 포착된 곳은 한국,인도,인도네시아,필리핀,싱가포르,대만 증시 등이며 홍콩,일본,말레이시아,태국은 혼조세. 유일하게 호주만이 부정적.
- 업종으로는 테크,소프트웨어,소재,에너지 등이 좋아 보임

▶ 대구은행(005270)

* 메릴린치 : 투자의견 중립
- 강력한 1분기 실적을 올렸으나 주당순자산 대비 1.9배에 거래되는 등 섹터 내에서 가장 높은 수준 중에 하나
- 이미 업종 평균대비 약 20% 정도의 프리미엄을 향유

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 20,500원
- 1분기 실적이 기대치를 상회...올해 순이익 전망치를 종전대비 4% 올린 2550억원으로 상향 조정
- 은행들 가운데 가장 안정적인 영업 상태와 상대적으로 낮은 순이자 마진 훼손 가능성 등을 고려해 긍정적으로 평가.

▶ 삼성SDI(006400)

* 메릴린치 : 투자의견 매도
- '지금 탈출해도 늦지 않다'...또 실망감을 준 1분기 실적
- CRC부문 구조조정 부담이나 원화 강세 그리고 부정적인 잉여현금흐름 등은 삼성SDI에 대한 강세 전망을 억누르는 신호들
- 얼핏 매력적 주가수익배율(P/E) 승수이나 이익 전망 하향 가능성이 존재

* JP모건 : 투자의견 비중확대
- 1분기 실적이 예상치를 하회했으나 하반기 회복을 기대
- 출하 증가와 제품조합 개선 그리고 원가 인하 등에 의한 긍정적 영향을 전망.
- 1분기 실적과 환율 예상치 수정(970원→950원)을 감안해 올해와 내년 순익 전망치를 각각 7%와 3% 하향 조정
- 그러나 자산승수 (0.75배)기준 바닥 가치를 7만6000원으로 산출하고 비중확대 의견 유지...약세시 매집 권유

* 도이치뱅크 : 투자의견 보유, TP 87,000원
- 실망스런 1분기 실적...당분간 의미있는 회복세도 나타나기 힘듬
- 올 주당순익 추정치를 17% 내리고 목표주가도 8만7000원으로 17.9% 하향 조정

* 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률, TP 91,000원
- CRT와 모바일 디스플레이 부문이 이익을 압박할 수 있다는 점에서 신중한 관점을 유지
- CRT 등의 리스크 요인이 더 줄어들고 신규 사업의 이익이 지속 가능한 수준에 도달할 경우 긍정적인 시각을 가질 수 있음

* CS : 투자의견 시장상회, TP 125,000원
- 1분기 실적이 예상보다 부진했으나 투자의견을 시장상회 유지
- PDP 모듈과 모바일 디스플레이 부문이 실적 부진의 주요 원인
- PDP 부문이 수율 문제 등으로 시장 수요 증가에 따른 수혜를 입지 못하고 있다는 점은 다소 실망스러움
- 회사측이 2분기 수율 정상화를 통한 실적 개선을 전망...최악의 상황은 이미 지났으며 지난 몇달간 경험한 주가 조정은 과도하다는 의견 유지.

▶ 하이닉스(000660)

* UBS : 투자의견 매수, TP 44,900원
- 1분기 실적은 전망치를 소폭 밑돌았으나 하반기 회복 기대감은 여전
- 2분기 계절적 약세 요인은 상존하나 낸드플래시 수요에 대한 가격탄력성을 감안할 때 하이닉스의 현 밸류에이션은 진입 기회로 보임

* 크레디스위스 : 투자의견 시장상회, TP 45,000원
- 최악의 상황은 지나갔으며 올해와 내년 비트 성장률(bit growth)이 각각 256%와 226%에 이를 것으로 추정

* 다이와 : 투자의견 시장상회, TP 38,000원
- 3분기부터 이익 모멘텀이 개선될 것으로 예상
- 회사측은 2분기 낸드 플래시의 가격이 추가로 하락할 전망이나 3분기부터 강한 이익 회복세를 시현할 것으로 전망
- 낸드 가격 하락이 수요 확대의 주요 동인이 될 수 있을 것

▶ S-Oil(010950) - CLSA : 투자의견 시장상회 -> 시장하회, TP 72,000원
- 목표가 72,000원을 돌파할 정도로 지난 두달간 20% 가량 상승...지금 비중을 줄일 때
- 새로운 설비투자로 이익이 줄고 배당 증가를 봉쇄할 수 있음
- 아시아 정유업체 전반적으로도 과다 설비 불안감을 던져줄 것

▶ 웹젠(069080) - JP모건
- 'SUN'이나 '헉슬리', 'APB' 등의 게임 출시 전략이 다소 우려스러움
- SUN의 상용화가 지연되고 있는 점이 주가에 부정적인 영향을 미칠 것
- 회사측이 SUN의 월정액 요금을 'MU'와 비슷한 수준으로 책정할 전망이나 유사 게임들의 서비스 요금이 낮아지고 있다는 점 등에서 부담스러워 보임
- 또 SUN의 중국 수출과 관련해 퍼블리싱 업체인 더나인이 엔씨소프트의 '대항해시대'도 서비스할 것이라는 점이 리스크 요인이 될 수 있음.
- 헉슬리와 APB에도 월정액제를 적용할 계획이나 게임 장르에 적합치 않아 보임.

▶ 삼성엔지니어링(028050) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 52,000원
- 1분기에는 영업마진 확대와 외형 성장에 힘입어 순익이 두배 가까이 증가
- 중동 설비 투자 확대에 따른 수혜주 중 하나이며 석유화학 시장의 재투자 사이클에 레버리지가 높다는 점에서 국내 건설 업체들 중 가장 매력적인 성장 기회를 제공

▶ (주)LG(003550) - CLSA : 투자의견 매수 -> 시장상회, TP 42,000원
- 최근 내린 LG전자 목표주가나 LG텔레콤 등의 새로운 목표주가를 적용해 (주)LG 목표주가도 4만2000원으로 하향조정
- 이는 주당자산가치 6만500원대비 30% 할인율을 적용한 것
- 그러나 (주)LG의 지배구조가 상대적으로 양호
- 지주회사 적정가 산출에 중요한 변수인 지배구조의 우수함을 감안할 때 앞으로 할인율을 계속해서 줄여나갈 수 있음.

▶ KT&G(033780) - UBS : 투자의견 중립, TP 63,000원
- 건강에 대한 관심 고조와 지난해 가격 인상, 시장 점유율 하락 등으로 1분기 판매량이 감소
- 올해 주당순익 전망을 3533원으로 하향 조정하고 자산가치와 양호한 현금흐름, 견조한 배당 전망 등이 긍정적이기는 하나 이러한 요인들이 대부분 주가에 반영
- 올들어 시장 수익률을 18% 정도 상회했으며 밸류에이션이 역사적 고점�