CJ(001040) - 주가 상승여력 축소로 투자의견 Hold로 하향...우리투자증권 - 투자의견 : Hold (Buy에서 하향) - 목표주가 : 125,000원 ● 목표주가 125,000원 상향, 투자의견 Hold 하향 CJ의 12개월 목표주가를 125,000원으로 상향 조정한다. 목표주가는 동사를 영업가치와 자산(보유 투자유가증권)가치 등 두 부분으로 나누어 평가한 후 이를 합산하여 산출되었다. 영업가치는 동사 1주당 63,315원으로 RIM(COE 10.5%, market risk premium 6.0%, beta 1.0 가정)을 통하여 산출되었으며, 투자유가증권의 가치는 61,572원으로 NAV를 20% 할인하였다. 목표주가 125,000원의 현주가 대비 상승여력이 6.4%에 불과한 점을 감안하여 투자의견은 Buy에서 Hold로 하향 조정한다. ● 삼성생명 주식의 장외 가격은 주가에 큰 영향 미치고 있으나, 이제는 리스크도 감안되어야 작년 4분기 경부터 생명보험사의 상장 및 동사의 지주회사 체제로의 지배구조 변환 가능성이 거론됨에 따라 동사가 보유 중인 투자유가증권들의 가치에 대한 시장의 관심이 크게 상승하였다. 당사는 작년 10월 28일자 분석보고서에서 실적회복, 삼성생명 지분가치의 주가반영 가능성 등을 근거로 동사의 투자의견을 Buy로 상향 조정한 바 있으며, 전일까지 동사 주가는 KOSPI를 33% 초과 상승하였다. 그러나 현 주가는 이러한 요인들을 대부분 반영하고 있는 것으로 판단된다. 현재 동사가 보유 중인 삼성생명 지분의 가치에 대한 주식시장의 평가는 장외거래가를 기준으로 이루어질 가능성이 높다. 이로 인해 생보사 상장이 구체화되는 과정에서 삼성생명 주식의 장외거래가 상승이 예상되며, 이를 염두에 둔 동사 주식 보유 전략도 논리적으로 유효할 수 있다고 판단된다. 다만 삼성생명, 정부, 시민단체 간의 의견차이가 큰 ‘상장 차익의 계약자 배분 비율’이 아직 확정되지 않았다는 점에서 현재 형성되고 있는 장외거래가의 근거가 박약하다는 것을 간과해서는 안될 것이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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