[Oil & chem stream] 정제마진 약세 & 석유화학 하락 반전...메리츠증권 ▶ 국제유가 전주 국제유가는 완연한 하락세로 반전되었음. 1) 미국의 휘발유 재고를 포함한 석유제품 재고의 증가 소식, 2) IAEA 특별이사회에서 이란에 대한 즉각적인 제재조치 유보 발표 이후 지정학정 불안정 완화 기대감 등에 따른 영향임. 향후 국제유가는 ‘불안정한 안정세’를 보일 것으로 예상됨. 즉, 잠재적으로 이란의 핵문제 등 지정학적 위험은 불안정 요인이나, 이를 배제한 석유수급 상황은 전반적으로 유가 부담 및 계절적 비수기 진입에 따른 수요가 둔화되면서 재고는 증대되고 있는 상황임. 따라서 단기적으로 국제유가의 추가적인 하락 가능성도 높아 보임. ▶ 정유 지난주 국제정제마진(0.4$/bbl->1.5$/bbl)은 지난 2003년 이후 가장 낮은 수준으로 하락하는 등 최악을 기록하였던 전전주에 비해 소폭 상승하였으나, 여전히 부진한 정제마진 흐름을 유지하였음. 최근 석유제품 중 B-C는 수급이 개선되어 상대적인 강세를 보이고 있으나, 경유, 나프타, 휘발유, 등유 등 여타 제품들은 아시아지역에서 수급이 완화되어 Dubai 대비 가격차가 축소되고 있음. 이에 따라 국내외 정유업체들은 최근 가동율 낮추는 등 마진 개선 노력을 하고 있는 상황임. 그러나 최근 둔화되고 있는 아시아지역의 석유수급 상황을 고려한다면 단기적으로 큰 폭의 국제정제마진의 개선을 기대하기는 어려워 보임. ▶ 석유화학 지난주 석유화학 시장은 중국의 CSPC(CNOOC-Shell Petrochemical)의 신규설비(에틸렌 기준 80만톤) 가동이 본격화 됨에 따라 향후 시장의 수급 완화 기대감으로 에틸렌 가격이 지역별로 50~100$/MT 가량 급락하였음. 이에 따른 영향으로 프로필렌, BTX 등 여타 기초유분 또한 동반 약화되었음. 향후 석유화학 제품 가격은 신규설비 가동 영향으로 당분간 가격 약세가 진행될 것으로 전망되나, 3~4월 중 국내외 주요 NCC설비들의 정기보수가 집중되어 있어 가격 급락 가능성은 낮아 보임. ▶ 투자의견 정유업은 연초 이후 부진한 국제정제마진 흐름을 지속하고 있어 단기적으로 보수적 시각을 가져야 할 것으로 판단됨. 석유화학 업종 또한 기초유분을 중심으로 한 제품 가격 약화로 이후 관련된 모멘텀은 약화될 것으로 판단됨. 따라서 업황 보다는 가치를 중심으로 한 종목 접근이 필요해 보임. 금호타이어 인수 등으로 지주회사로의 가치가 재차 부각되고 있는 금호석유화학(TP 32,000원), 효성그룹의 지주회사로 실적 턴어라운드가 예상되는 효성(TP 27,000원), 롯데건설, 롯데대산유화 등 다수의 관계사 보유 등으로 자산가치가 우량한 호남석유(TP 70,000원) 등을 중심으로 관심 증대 필요. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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