금호석유화학(011780) - 2006년 실적모멘텀 & 지주회사 체제 강화, 목표주가 32,000원으로 상향...메리츠증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 32,000원 (28,000원에서 상향) - 목표주가 상향조정 이유는, 첫째, 2006년 추정 영업이익과 경상이익이 1,488억원과 2,477억원으로 전년대비 각각 22.4%와 48.6% 증가할 것으로 예상되어 실적모멘텀이 클 것으로 예상되기 때문임. 이는 수급 호조를 지속하고 있는 합성고무부문의 호황 지속과 수급개선 및 원재료인 SM가격 안정 전망에 따른 합성수지(ABS/PS) 부문의 흑자 전환 등으로 영업이익이 호조를 지속할 것으로 전망되기 때문임. 영업외수지 또한 크게 호전될 것으로 전망됨. 이는 2005년 아시아나항공, 금호산업 등의 비경상적 손실 요인 반영으로 감소하였던 지분법이익이 2006년에는 비경상 요인 제거와 금호타이어 등 신규 지분법이익의 가세가 예상되기 때문임. 둘째, 전주 말 금호타이어 지분(32.3%)의 인수는 금호그룹 내에서 금호석유화학을 중심으로 한 지주회사 체제 강화를 의미하기 때문임. 이에 따라 향후 금호산업을 중심으로 한 대한통운, 대우건설 등의 인수 추진 등에 따른 궁극적 과실은 금호석유화학에 귀속될 것으로 예상되며, 향후 금호그룹의 성장과 함께 동사의 기업가치 증대는 가속화 될 것으로 전망됨. 신규 목표주가의 산출은 기존의 NAV(주당순자산) 방식을 유지하였으며, 합성고무업의 호황을 반영하여 2006년 추정 영업이익에 EV/EBITDA 3.0배를 적용하였dma. 이에 따라 산출된 적정주가 32,000을 신규 목표주가로 제시함. 참고로 제시된 목표주가는 2006년 추정실적 기준으로 P/E 4.4배, P/B 0.9배 수준임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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