대웅제약 (069620) - 3분기 실적 큰 폭 증가, 적정주가 상향조정...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 60,000 원 동사 3분기 실적은 당사 및 시장예상치를 상회하는 우수한 수준으로 이후에도 고혈압치료제 ‘올메텍’의 판매호조세 지속, 건강보조제 ‘게뮤론 코큐텐’ 출시(2005년 12월) 및 영업력 강화에 따른 신규매출 증가로 고성장세가 이어질 전망. 적정주가를 기존 54,000원에서 60,000원으로 상향조정하고 BUY의견을 유지함. 동사 3분기 잠정실적(3월결산법인)은 매출액이 전년동기대비 26.9% 증가한 895억원, 영업이익은 72.1% 증가한 130억원, 경상이익은 75.6% 증가한 131억원으로 당사 예상 및 시장기대치를 를 크게 상회함. 높은 매출성장세는 상위10대품목에서 전년동기대비 20.0%의 고성장세를 시현한 데 기인함. 1)'우루사’가 의원급의 처방매출이 증가하면서 전년대비 32.7%의 높은 성장세를 시현하였고, 2)위장관치료제 ‘가스모틴’과 치매치료제 ‘글리아티린’ 역시 최근 영업력 강화에 따른 의원급 처방증가로 각각 전년대비 44.6%, 53.5% 증가하였으며, 3)금연보조제 ‘니코스탑’이 보건소 납품 및 연초금연효과에 대비한 물량증가로 23.6% 성장하였음. 특히, 2005년 2월 출시한 고혈압치료제 ‘올메텍’은 2분기에 46억원의 신규매출을 올린데 이어 이번 3분기에도 57억원으로 판매호조세가 지속되고 있어 전체성장에 크게 기여하고 있음. 마진이 높은 주력제품들의 고성장세가 이어지면서 매출원가율이 하락하여 매출총이익률은 전년동기 50.2%에서 53.7%로 큰 폭 상승하였고, 우루사 및 신제품 출시관련 광고비 및 마케팅 비용의 증가세가 진정되면서 영업이익률은 전년동기 10.6%에서 14.5%로 큰 폭 상승하였음. 계열사 실적개선으로 지분법평가이익이 증가하였고 차입금 축소에 따른 이자비용 축소로 경상이익률도 전년동기 10.5%에서 14.5%로 상승함. 동사는 신제품 고혈압치료제 ‘올메텍’의 판매호조세 지속으로 연간 200억원이상의 매출이 예상되고, 건강보조제 ‘게뮤론 코큐텐’ 출시(2005년 12월) 및 영업력 강화에 따른 신규매출 증가로 고성장세가 이어질 전망. 3분기 우수한 실적을 반영하여 FY2005년, FY2006년 예상실적을 EPS기준으로 각각 5.3%, 9.3% 상향조정하였으며 이에 따라 동사 적정주가도 기존 54,000원에서 60,000원으로 상향조정하고 BUY의견을 유지함. 동사의 FY2005년, FY2006년 예상PER은 각각 11.4배, 9.1배로 시장대비 각각 6%, 12% 할인거래되고 있음. 동사주가는 최근 1개월간 3.6% 상승하여 시장대비 10.6% 초과상승하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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