솔로몬저축은행(007800) - 솔로몬의 보물을 찾아서...대우증권 ■ 솔로몬저축은행 주가는 04년말 대비 6.3배 상승 - 11월 29일 현재 주가는 04년말 대비 634.2%, 05년 9월말 대비 136.4% 상승 - 저평가되어 있는 상황에서 대손비용 정상화와 실적 개선이 나타난데 따른 것임 ■ 첫째, 빠른 성장성 : 수익원이 빠르게 확대되고 있음 - FY01년~FY04년 평균 대출 성장률 68.5%, FY05년 들어 9월까지 전년동기비 67.7% 증가 - FY01년~FY04년 평균 예수금 증가율 50.3%, FY05년 들어 9월까지 전년동기비 50.5% 증가 - 높은 대출 증가세 : 시중은행과 여신전문기관의 리스크관리 강화를 기회로 활용 - 대출시장에서의 신용할당이 제대로 이루어지고 있고 신용사이클 회복도 대출증가의 한 원인 ■ 둘째, 양호한 실적 : Top line과 Bottom line 모두 양호 - Top line 안정적으로 유지 : 빠른 자산 증가와 높은 마진에 기인 - Bottom line 안정 : FY05년 1분기 대손상각비율이 다소 상승. 그러나 부산저축은행 인수에 따른 일시적 영향 ■ 셋째, 업계 최고 수준의 자산건전성과 자본적정성 - 대손부담 감소는 자산건전성이 양호하기 때문 : 고정이하여신 비율 05년 9월말 현재 5.9%(04년말 8.2%)로 업 계 최저수준임 - 자산건전성이 양호한 것은 리스크관리 강화에서 그 원인을 찾을 수 있음 - 대규모 여신에 대해 주 1회 점검 실시 - 소액신용대출에 대해서는 한도관리와 조기경보시스템 - 자본적정성 : 05년 6월말 현재 10.9%로 업계최고 수준임(04년말 10.5%) ■ Valuation : FY05년 순이익 400억원, 배당성향 20% 가정할 때 주가는 PBR 1.0배 수준 - FY04년말 현재 PER 0.9배, PBR 0.3배 수준 : 이 점이 실적 개선과 맞물려 주가의 빠른 상승을 견인 - FY05년 당기순이익 400억원, 배당성향 20% 가정시 11월 29일 주가는 PBR 1.0배 수준 ■ 리스크요인 : 주가 급등에 따른 조정 가능성과 신용사이클의 재악화 가능성 - 주가 급등 : 주가 조정 가능성 존재 - 신용사이클 재악화 가능성 : 은행권에 접근이 어려운 고객이 많을 것이므로 신용사이클 재악화 국면에서는 대 손부담이 은행보다 빠르게 늘어날 가능성 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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