한화(000880) - 화약 부문 호조로 3분기 영업이익 인상적인 성장...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 31,300원 동사는 전일 장 중 3분기 잠정 실적을 발표함. 매출액은 전년동기비 0.8% 증가에 그쳤으나 핵심 사업인 화약부문의 매출액이 전년동기비 97%나 성장한 점이 핵심. 영업이익은 전분기와 전년동기 대비 각각 68.4%와 52.4% 증가하여 매우 인상적인 성장을 기록. (순이익은 11월 15일 경 발표 예정). 이는 석유류 제품 수출 및 철강 내수판매 감소 등 상대적으로 마진이 낮은 무역 부문이 부진했지만 다연장로켓(MLRS) 등 고마진의 화약부문이 선전했기 때문. 동사는 3분기 중 654억원의 MLRS (Multi Launching Rocket System) 매출을 인식하였고 이 부문이 성장을 가져온 주된 요인. 화약부문의 비중 증가로 영업이익률도 전분기 3.1%에서 4.3%로 개선. MLRS의 총 사업규모가 2011년까지 1조원 규모이고 동사의 1차 수주 금액이 1,880억원에 불과한 점을 고려할 때 향후 MLRS의 이익기여도는 더욱 커질 것으로 예상. 그러나 영업이익이 당사 예상 대비 14% 낮았는데, 이는 무역부문의 부진이 당초 기대보다 컸던 점과 산업용 다이너마이트 단가인상이 생각했던 것 보다 적었기 때문. 참고로 당사는 무역부문의 연간 영업이익을 256억원으로 전망하고 있는데 3분기까지 영업이익은 161억원을 기록하여 소폭 조정이 불가피해 보임. 동사의 4분기 영업이익은 화약부문의 매출이 4분기에 집중되는 계절적 특성을 고려할 때 3분기에 이어 높은 성장을 보일 것으로 예상. 1)화약부문의 빠른 성장, 2)시흥매립지 등의 자산매각을 통한 재무구조 개선, 3)인천 공장부지 개발에 따른 이익 기여 (2006~2008), 그리고 4)대한생명의 가치 상승과 상장 등을 고려할 때 현 가격 대에서 적극적인 매수가 바람직하다고 판단. 목표주가 31,300원과 BUY(M) 투자의견을 유지. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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