[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국기술주 - CSFB
- 하강 사이클을 통과한 것으로 판단하고 비중확대를 추천
- 기술주 대표주자 삼성전자가 바닥 가치에 임박해 단기적 수익 모멘텀 도전 요인은 존재하나 절대적으로나 상
대적 비교에서 매력적 승수를 보유
- 삼성전자를 통해 기술섹터 전반을 조명해도 비슷한 시각
- 순환적 수익 변동이 아닌 장기 내재적 이익에 기반을 둔 바닥가치로 자칫 수익 하강만 주목하다 매수 기회를
놓칠 수도 있음
- 한국의 업스트림 기술업체들의 특성이 주기적이고 글로벌 역동성에 노출 과다
- 최근 자사의 중국 GDP 성장률 상향 조정도 그같은 측면에서 긍정적
- 낸드플래시의 수요 증대 잠재력이나 현금원가 수준까지 떨어져 있는 D램 가격은 기술업체의 하강 위험이 제한
적일 것임을 시사
- 이제는 진입할 때

▶ 외환은행(004940)

* CLSA : 투자의견 시장상회
- 유가증권 매각 등 계획된 일정을 실천하면서 자산가치를 가다듬고 있음
- 시장과 전망치를 모두 뛰어넘는 3분기 실적

* JP모건 : 투자의견 비중축소
- 이익 모멘텀이 점차 둔화되고 단기적으로 M&A 가능성과 관련된 불확실성이 확대될 것
- 주가 상승 여력이 제한적이라고 보고 투자의견을 비중축소로 유지.
- 하이닉스 지분 매각으로 4분기 비영업이익이 증가할 것으로 전망되나 자산가치 증가 효과는 크지 않음

* 도이치뱅크 : 투자의견 보유 -> 매수, TP 14,000원
- 3분기 실적에서 자산품질과 대출증사율,마진 등 전 부문에서 고른 개선을 보임
- 올해와 내년 순익 추정치를 각각 22%와 6% 상향 조정하고 투자의견과 목표주가를 수정

* UBS : 투자의견 매수, TP 13,500원
- 3분기 순익이 5240억원으로 예상치를 대폭 상회
- 이는 비영업이익 호조와 외형성장 개선 등에 따른 것
- 그동안 재무제표 개선에 주력했으나 이제는 수익성 개선에 더 초점을 맞출 것으로 전망
- 올해와 내년 대출 성장률 전망치를 각각 5%와 7%로 상향 조정
- 올해와 내년, 2007년 주당순익 전망치도 올려잡고 향후 이익 전망이 매력적인 상승 가능성을 제공할 것

* CSFB : 투자의견 시장상회, 13,400원
- 3분기 긍정적 어닝 서프라이즈
- 올해 순익 추정치를 45.6% 올린 1조6410억원으로 상향 조정
- 내년 순익도 9760억원으로 15.1% 상향.

▶ CJ인터넷(037150)

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 17,000원
- 대항해시대 등의 상용화와 함께 4분기부터 강한 이익 성장세를 보이기 시작할 것
- 3분기 실적에 대해 게임 포털 매출 성장이 부족했다는 점은 다소 실망스러우나 전체적으로 만족스러운 수준
- 올해 실적 전망 달성에 대한 자신감이 확대되고 있으며 향후 출시될 게임 포트폴리오 파이프라인 등도 긍정적
- 밸류에이션이

* 다이와 : 투자의견 시장수익 하회, TP 11,000원-> 11,700원
- 펀더멘탈 대비 높은 가격을 받고 있음
- 새로운 게임에서의 수익 공헌은 주가에 반영
- 펀더멘탈 보다 앞 선 밸류에이션을 감안해 차익실현을 권고

▶ INI스틸(004020) - UBS : 투자의견 매수, TP 30,000원 -> 29,000원
- 3분기 영업실적은 부진했으나 순익규모는 예상치와 비슷
- 올해와 내년 주당순익 전망치를 각각 1만940원과 5343원으로 내리고 목표주가도 소폭 조정
- 3분기 실적 부진이 주가에 거의 반영된 것으로 판단

▶ CJ홈쇼핑(035760) - CSFB : 투자의견 시장상회, TP 105,000원
- 미지근한 3분기 실적을 기록했으나 4분기들어 계절적 성수기와 금융상품 판매 강화로 수익 개선을 기대
- 중국 사업의 잠재력이나 보유중인 케이블 SO 가치도 주목할 변수

▶ 기아차(00270) - JP모건 : 투자의견 중립
- 3분기를 수익 바닥으로 인식
- 신차 모멘텀이나 수익 품질 향상 측면에서 현대차가 더 좋아보임
- 최근 성과를 감안해 올해와 내년 영업이익 가정치는 내리나 지분법 공헌 증가에 순익 부문은 그대로 유지

▶ SK텔레콤(017670) - 노무라 : 투자의견 비중축소, TP 180,000원
- 시장 움직임이 자사의 신중한 견해와 유사하기는 하나 최근의 부정 요인들이 주가에 충분히 반영된 것으로 판
단되지 않음
- 주가가 지속적으로 시장수익률을 하회할 것으로 관측
- 3분기 실적이 예상 수준을 기록했으나 마케팅 비용 확대 등을 반영해 이익 전망을 하향.

▶ 제일모직(001300) - 노무라 : 투자의견 중립, TP 24,000원
- 예상과 비슷한 3분기로 전자소재 부문 약진으로 더 낙관적 느낌을 보유
- 올해부터 2007년까지 주당순익 전망치를 상향 조정
- 그러나 상승 여력이 제한적

▶ 부산은행(005280) - 노무라 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 12,600원
- 성장과 배당 스토리를 보유
- 올해 배당수익률 4.3%로 은행업종내 선두권을 기록할 것으로 예상

▶ 네오위즈(042420) - 다이와 : 투자의견 보유 -> 시장 수익 하회
- 밸류에이션 우려감으로 투자의견 하향조정
- 3분기 실적이 기대이상이었으나 게임 포털 시장의 경쟁 심화을 부정적 요인
- 수익 회복 기대감이 주가에 반영

▶ NHN(035420) - CSFB : 투자의견 시장상회, TP 230,000원
- 네이버와 한게임이 각각 최대의 점유율을 차지
- 올해 주가 상승폭에도 불구하고 이익 잠재력을 아직 반영하지 않고 있음
- 해외부문의 성과나 잠재적 M&A 기회 등도 투자포인트

▶ 국민은행(060000) - UBS : 투자의견 중립 -> 매수, TP 66,500원
- 최근 주가 하락으로 목표가대비 18% 상승 여력
- 내년 순익 추정치도 10~15% 가량 더 올라갈 가능성

▶ 기아차(000270) - UBS : 투자의견 매수, TP 25,000원
- 3분기 실적은 예상치를 하회했으나 수익성 개선 전망 등 회사측의 4분기 및 내년 이익 전망은 긍정적
- 회사측은 4분기 가동률 상승과 신차 모델 출시, 국내 공장의 비용 절감, 지분법 평가익 증가 등을 실적 개선
요인으로 제시
- 마진과 브랜드, 품질 등의 면에서 현대차와의 격차가 줄어들 것으로 보이며 내년과 2007년 이익 성장률이 높
아질 전망
- 자동차 업종 최선호주

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