[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 아시아증시 - 골드만
- 한국 증시는 추세적 상승을 타는 반면 대만에서는 일부 종목별 강세만 가능
- 대만 증시 부진의 가장 큰 원인은 개인투자자들의 매도 행진이며 이는 구조적 변화로 단기간에 사라질 이슈가
아니다고 분석
- 한국은 가계의 주식보유 비중이 너무 낮아 지금부터 주식비중이 올라갈 수 있는 반면 대만은 금융자산내 주식
비중이 높아 내려갈 수 밖에 없다고 전망.
- 또한 대만의 정치적 상황도 투자심리를 개선시킬 수 있는 경제적 정책의 출현 가능성을 약화시키고 있음
- 당연히 한국 증시를 더 좋아한다고 강조하고 만약 대만 증시가 한국대비 수익상회를 보인다면 그 현상은 일시
적 기간에 그칠 것으로 예상

◎ 한국 증시 - FT
- 한국 증시가 한류를 타고 강세를 보이고 있으나 아시아에서 여전히 가장 저평가된 상태
- 주간 `펀드 운용' 섹션의 오피니언란에서 얼마전 CLSA가 투자 근거로 국가의 문화적 매력을 제시한 특이한 보
고서를 제시
- 한국이 대중문화와 영화, 음악, 삼성전자 제품 등에 힘입어 아시아 지역에서 '쿨'한 이미지를 보유하게 됨
- 지난달 메릴린치가 아시아 지역 펀드 매니저들을 대상으로 실시한 설문조사에서는 `다음달 한국 증시의 비중
을 높이겠다'는 답이 23%로 가장 많았다고 부언

◎ 소매유통 - 골드만
- 9월 백화점과 할인점 매출이 증가
- 신세계와 현대백화점에 대한 투자의견을 각각 시장수익률과 시장상회로 제시하고 목표주가는 각각 39만8000원
과 7만2000원으로 제시.
- 9월 판매 강세는 추석 시즌의 선물세트 판매가 호조를 기록했기 때문
- 백화점 매출 증가세가 8월부터 양호한 수준을 나타내고 있음

◎ 조선업 - CSFB
- 조선 산업의 사이클 강세가 장기화될 것으로 예상됨에 따라 주요 업체들의 실적 전망을 상향 조정하고 목표주
가를 수정 제시
- 대우조선해양 투자의견을 시장상회로 유지한 가운데 목표주가를 3만원에서 3만5000원으로 상향
- 현대미포조선 목표주가는 12만원으로 높이고 시장상회 의견을 지속.
- 현대중공업은 이익 전망을 2.7~3.6% 상향 조정하고 목표주가를 11만원으로 제시하며 시장상회 유지.
- 삼성중공업은 중립 의견을 유지하나 목표주가를 1만8000원으로 상향

▶ 우리금융(053000)

* 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 19,000원
- 밸류에이션상 여전히 저평가돼 있고 펀더멘털의 개선과 내수 경기의 점진직 회복이 주가 상승을 이끌 것
- 우리금융은 주요 한국 은행주 가운데 유일하게 MSCI 지수에 포함돼 있지 않아 유통 물량 증가시 포함될 가능성
- 내년 예상 실적 기준 P/B 1.4배, P/E 10배를 적용한 1만9000원을 새로운 목표가로 제시

* CSFB : 투자의견 시장상회, TP 15,000원 -> 18,800원
- 업종 최선호주로 재추천.
- 3분기 실적도 2분기에 이어 견조한 수준을 기록할 것으로 내다보고 이는 대출 성장률이 호조를 보이고 있기 때
문
- 순이자마진은 마진이 낮은 대출 상품 확대 전략으로 소폭 둔화될 수 있음
- 올들어 은행들 중 가장 양호한 주가 움직임을 보였으나 향후에도 일회성 요인에 따른 실적 확대 및 저렴한 밸
류에이션, 시장 입지 강화 등과 같은 매력적인 촉매들이 대기

▶ STS반도체 - BNP
- 멀티미디어카드(MMC)의 채택이 늘어남에 따라 수혜를 입을 것으로 예상
- 삼성전자의 MMC 패키징 공급 업체 중 하나로 MMC를 글로벌 표준화하고자 하는 삼성전자의 노력에 힘입어 수주
증가 등의 혜택이 예상됨
- 이는 또한 MMC 관련 테스트 장비 부문에도 긍정적일 것으로 보인다고 덧붙이고 DDR2로의 이전도 실적 증가에
기여할 전망
- 회사측은 4분기부터 수익성이 높은 BOC(Board on Chip) 패키징 부문의 수주량이 대폭 늘어날 것으로 기대하며
이를 통해 내년 매출이 2배 수준으로 늘어날 것으로 전망

▶ LG전자(066570) - 노무라 ㅣ 투자의견 매수, TP 85,000원
- 실적이 2분기를 바닥으로 급격히 증가할 것으로 예상되는 등 향후 성장 전망이 밝다는 점에서 긍정 시각을 유
지
- 3분기 영업이익과 매출은 각각 2350억원과 5.9조원을 기록할 것으로 추정하고 휴대폰 사업 부문의 강세에 힘입
어 이익 증가를 시현할 것
- 4분기에도 디지털 미디어와 가전 부문이 수익을 유지하는 가운데 휴대폰 사업 강세가 이어질 것으로 관측.

▶ CJ CGV(079160) - ABN암로 : 투자의견 보유 -> 매도, TP 22,000원
- 실적 전망을 하향 조정하고 투자의견도 보유에서 매도로 하향
- 9월 실적이 높은 성장세를 시현했으나 예상보다 빠른 사이트 확장으로 마진이 둔화됨에 따라 외형 및 수익 전
망을 하향조정
- 3분기 실적도 의미있는 개선세를 보였으나 연간 실적은 여전히 전망치에 미치지 못할 것
- 공격적인 사이트 확장과 시장 성장률 둔화에 따른 투하자본수익률(ROIC)의 하락이 불가피할 것으로 전망되는
가운데 밸류에이션이 이러한 ROIC 감소 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있음

▶ 포스코(005490) - CSFB :투자의견 시장상회, TP 265,000원
- 다른 중국관련주대비 POSCO에 대한 시장심리가 지나치게 비관적
- 3분기 POSCO 실적에 따른 부정적 영향이 크지 않을 것
- 하반기 순익규모가 상반기대비 낮아질 것이나 연간 순익 4.3조원 달성은 무난
- 특히 미국 철강시황이 개선중이라는 데이타를 주목해야 한다고 강조하고 향후 전망이 더 중요
- 다른 차이나플레이 주식대비 POSCO에 반영된 투자심리는 과다하게 부정적

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