POSCO(005490) ; 불확실성 제거 + 가격 Cycle 상승전 환에 대한 기대감 반영 → TP 17% 상향...동양증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 280,000원 - POSCO 내수가격 인하에 따라 연간 영업이익 7천억원 규모 축소 예상 - 내수가격 인하는 국제가격과의 Gap 축소를 위한 예상된 조치. 단기적으로는 아시아권 가격 회복이 지연될 수 밖에 없는 상황. 그러나, 장기적으로는 중국 수입물량에 대한 방어적 전략인 동시에 중국 영세 철강업체들의 구조조정에 일조하는 정책 - 3Q POSCO의 영업이익은 전분기대비 18.2% 감소(전년동기대비 13.7%)한 1조 4,139억원에 이를 것으로 추정. OP Margin은 24.8%로 전분기 32.1%에 비해 7.3%p 축소될 것으로 예상 - Margin 하락의 요인 : ① 국제가격 하락 트랜드 속에 중국向 HR가격 하락으로 평균 제품 ASP 하락세 ② STS 가격 인하 본격 반영 ③ ESOP 1,700억원 비용 반영 - 2005년 2006년 EPS 기존대비 각각 3.6%, 4.5% 하향 조정. 우리가 예상한 가격 인하폭을 상회(당사 추정치 3만 원 인하)한 영향 - 국제 철강가격 Cycle의 구조적 상승 전환은 내년 하반기 예상 관점 유지. 당분간은 좁은 Band내에서 가격 형 성 유지될 듯. Cycle 상승 전환 이후에도 이전 고가 수준 도달은 힘들어... - EPS 하향에도 불구, 내수가격 인하 단행에 따른 불확실성 제거와 가격 Cycle 전환에 대한 기대감 반영하여 TP 는 17% 상향한 28만원 수정 제시 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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