유한양행(000100): 장기 성장 수익원에 초점을 맞춰야 …..한양증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표가격 : 160,000원 (상향) 유한양행은 연초대비 50.6% 상승한데 비해 KOSPI는 31.1% 상승해 시장대비 큰 폭의 상승세를 기록하였음에도 불구하고 다음 세가지 이유에서 기존 매수(Buy)를 유지한다. ① 차세대 위궤양치료제인 레바넥스는 위염 및 기능성소화불량, 위궤양, 십이지장 궤양 등으로 개발 중인데 그 중 십이지궤양은 지난 9월 15일 국내에서 신약 승인되었고, 나머지 적응증은 내년도 2분기에 적응증 추가를 허가 받아 하반기에 제품 출시할 계획이다. 또한 글로벌업체와 기술수출 논의 중으로 성사될 가능성이 높아 향후 신약 모멘텀이 부각될 전망된다. ② 공장을 전면 오창으로 금년 12월에서 1월까지 이전할 계획으로, 이전에 따른 매각차익 98억원은 내년 2분기 유입될 것으로 전망된다. 수도권 공장의 지방 이전에 따른 법인세 감면효과는 금액기준으로 총 2,400억원에 달하며 현재가치로 할인한 주당가치는 12,050원 추정된다. ③ 저출산으로 인해 유한킴벌리에서 발생하는 지분법 이익 및 배당금의 성장이 제한될 것으로 예상했으나, 자회사 유한 킴벌리의 동북아 수출 본격화 전략으로 인해 유한킴벌리가 중국 등 동북아 지역으로 매년 400~500억원씩 수출을 확대할 수 있을 것으로 전망된다. 따라서 동사의 목표가격 산출 방식은 Sum-of-the-parts Valuation에 의한 평가가 적절하다고 판단하며, 이로 인한 6개월 목표가격은 160,000원으로 상향조정한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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