[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국경제 - 모건스탠리
- 경제성장률 전환점에서 종종 엇갈린 메세지가 출현,고무적인 8월 수출증가율보다 무역흑자 축소 흐름이나 취
약한 심리지수 등을 더 주목해야.
- 중국경제 반등 지속과 미국의 단기적 가속에 영향받아 한국의 3분기 경제성장률이 반등할 것으로 예상했던 대
로 이번 분기는 견고.
- 그러나 단기적으로 소비 증가율을 과거 평균치 이상으로 끌어 올릴 만한 촉매가 부족한 가운데 연말로 가면
서 고유가 쇼크와 중국의 경기 부진을 서서히 반영,경기 하강이 시작될 것으로 판단.

◎ CCFL(냉음극형광램프)관련 - 골드만
- 빠르면 내년초부터 LCD 주요 부품인 CCFL(냉음극형광램프)시장이 공급우위로 전환될 것으로 전망.
- 대부분 업체들이 현 수준대비 30%이상 공급을 늘릴만한 설비를 추가하려는 목표를 갖고 있어 빠르면 내년초
수요 증가율 23%보다 높은 30%의 공급증가율이 나타날 것으로 전망.
- 올해 CCFL의 10%공급부족이 TFT LCD의 공급증가율을 제약시켰으나 내년초부터 CCFL 공급부족이 해소되면 결
국 LCD 시장도 공급과잉에 들어설 것으로 예상.

▶ 현대백화점(069960)

* 도이치 : 투자의견 보유,TP 70,000원
- 할인점 사업 진출 및 청주 백화점 신설 계획 등으로 장기 성장에 대한 우려 해소.
- 7~8월 백화점의 동일점포 매출 성장률은 상반기 수준을 유지했으나 부동산 대책에 따른 부정적 영향으로 9월
에는 성장률이 다소 둔화될 가능성이 있으며,3분기 매출 성장률도 상반기 대비 감소할 수 있음.
- 그러나 내년에는 마진개선의 여지가 남아있음.

* UBS : 투자의견 매수,TP 82,000원
- 잠재적 강한 이익 성장 모멘텀과 견조한 동일점포 매출 성장률이 하반기 추가적인 주가 상승을 견인할 것으
로 전망.
- 아산과 청주 등에 대한 연이은 투자계획들은 새로운 성장 동력을 모색하기 위한 것이며,이는 향후 주가를 한
단계 업그레이드시키는데 기여할 것으로 판단.
- 그동안 구조적 성장 잠재력 부족 및 경기 순환적 이익 추세가 주가 및 밸류에이션에 할인 요인이었음.

▶ 국민은행(060000)

* 모건스탠리 : 투자의견 비중확대,TP 56,900 →62,000원
- 향후 12개월간 대손충당금이 지속적으로 줄어들 것으로 예상.

* CLSA
- 국민은행이 국내 경기 향상 및 영업환경 개선에 따른 수혜가 상대적으로 큰 종목 중 하나
- 자산건전성 개선과 자산관리 상품의 인기 상승에 따른 효과를 볼 것으로 기대.
- 하반기 대출 성장률은 한자릿수 초반대를 기록할 것으로 보이며 마진 하락이 끝나 내년에는 보합세를 유지할
전망
- 구조조정이 완료됨에 따라 성장세를 되찾을 것으로 기대되며 향후 2년간은 긍정적인 흐름을 보일 것으로 전
망.
- 은행측은 교차판매가 가능한 보험 상품이나 투자상품 등에 주력할 것으로 보이며 충당금 부담이 줄어들 것으
로 기대

▶ 엔씨소프트(036570) - 리먼브러더스 : 투자의견 비중확대, TP 80,200 -> 101,000원
- 국내에서의 캐주얼 게임 출시와 오는 10월 미국 및 유럽 시장에의 '시티오브빌리언' 출시 등이 촉매로 작용
할 것으로 판단.
- 향후 6개월 간 견조한 게임 라인업 출시로 수익성이 개선될 뿐 아니라 투자심리도 향상될 것

▶ 심텍(036710) - BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 8,200원
- BOCs(Board on Chip)을 삼성전자에 공급키로 하면서 엘피다를 제외한 모든 D램 업체를 고객으로 확보
- 초도 납품 물량은 크지 않으나 삼성전자로 부터의 매출 비중이 증가할 것으로 기대되며 이에 따라 심텍의 이
익을 끌어 올릴 것으로 전망.
- 강력한 DDR2 모멘텀과 수익성 개선 지속

▶ SK(003600) - CSFB : 투자의견 시장상회,TP 66,000원
- 유가 전망치 상향으로 긍정적 효과 기대.
- 올해부터 오는 2007년까지 순익 규모 상향조정.
- 올해 유가 전망치를 배럴당 60.2달러로 올리고 내년 전망치도 50달러에서 62.5달러로 상향.
- 장기 전망치도 종전 배럴당 30달러에서 40달러로 수정.

▶ 기업은행(024110) - JP모건 : 투자의견 비중확대,TP 14,500원
- 소매대출보다 중소기업에 치중하는 특성상 부동산대책 영향도 크지 않을 것으로 판단.
- 자산품질이나 위험구도 진정 등을 감안해 내년과 오는 2007년 충당금 전망치를 하향 조정.
- 다만 국민은행과 신한지주에 이은 3번째 선호주

▶ LG필립스LCD(034220) - JP모건 : 투자의견 중립(상향),TP 50,000원
- 안정적 패널가격 등으로 올해 순익 추정치 상향조정.
- 3분기 출하지수도 기대이상일 것으로 예상.

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