현대증권(003450) : 8월 실적 호조세 지속, 할인 요인 해소로 주가 상승 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 14,800원　 ● 거래대금 감소에도 불구하고 8월 순이익 210억원으로 실적 호조 추세 지속 - 현대증권의 8월 실적은 영업수익이 전월 대비 29% 감소한 553억원, 영업이익이 35% 감소한 192억원, 경상이 익 및 순이익이 33% 감소한 210억원을 시현하였음. - 동사의 8월 실적이 전월에 비해 감소한 것은 8월의 일평균 거래대금이 전월에 비해 11.8% 감소한 4.8조원을 기록하여 수탁수수료 수익이 318억원으로 15.6% 감소하였기 때문임.당사에서는 현대증권이 거래대금 감소에 도 불구하고 만족할만한 실적을 시현하였다고 판단하고 있음. - 현대증권은 8월 누계 기준으로 939억원의 순이익을 시현하고 있는데 이러한 실적창출 추이를 감안해볼 때 당 사에서 기존에 전망하고 있는 FY2005 순이익 1,682억원(전년대비 186.6% 증가)과 ROE 13.0%( FY2004 ROE 5.0%) 달성은 무난히 이루어질 것으로 예상되어 성공적인 Turn-Around를 시현할 것으로 전망됨. ● 비경상적 손실 요인 없어져 주가 할인 요소 해소될 전망 - 현대증권은 과거 2년간 현투증권 경제적 책임 이행, 현대중공업 소송 등으로 인한 비경상적 손실발생으로 대 규모 적자를 기록하는 등 부진한 실적을 시현하였음. - 하지만 이러한 손실을 적극적으로 비용 처리함으로써 향후 비경상적 손실 발생으로 인한 실적 부진 가능성은 크게 감소될 것으로 전망됨. ● 6개월 목표주가 14,800원, 투자의견 ‘매수’ 유지 - 현대증권의 주가는 과거 5년간의 실적 부진으로 PBR 1배 이하로 경쟁사에 비해 크게 할인되어 거래되어 왔음. - 하지만 1)올해부터 시작된 본격적인 Turn-Around가 성공적으로 진행되고 있고, 2)과거에 주가 할인 요인으로 작용해왔던 발생 가능한 비경상적 손실 규모는 오히려 경쟁사들에 비해 크게 줄어들었고, 3)브로커리지에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있어 뛰어난 실적 창출력을 보유하고 있음을 감안해 볼 때 더 이상 저평가될 이유 는 없다고 판단됨. - 이에 따라 현대증권에 대한 6개월 목표주가 14,800원을 유지하고, 현재 주가 대비 44%의 상승 여력이 있어 투 자의견 ‘매수’를 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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