SBS (034120) - 의미있는 한방...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 40,000 (38,000원에서 상향) 22일 동사는 2분기 실적을 발표. 매출액은 전년동기비 2.2% 감소. 영업이익은 전년동기와 비슷한 254억원을 기록했으며 순이익은 전년동기비 5.0% 감소. 2분기 매출액은 당사 예상을 7.5% 상회했고 영업이익은 당사 예상치의 4배에 가까운 254억원을 기록. 순이익 역시 전망치의 4배에 달하는 실적을 기록. 이번 실적은 당사 예상은 물론 시장 컨센서스도 크게 상회했는데 당사 예상치와 차이는 다음과 같음. 첫째 TV매출은 예상과 비슷. 다만 드라마의 해외판매를 포함한 부대사업수익이 전망치를 2배 정도 상회. ‘올인’ 등 과거 히트 드라마에 대한 해외수요가 많았음. 둘째, 영업비용도 당사 예상을 5.3% 하회. 이는 제작비 절감 노력과 서서히 감소하는 감가상각비의 영향이 큼. 두 비용은 예상을 각각 5.8%, 21.7% 하회. 이외에 ‘SBS 드라마 플러스(지분율 80.0%)’ 등 케이블TV PP의 실적도 양호, 순이익 증가에 기여. 참고로 이번 실적은 다음과 같은 점에서 ‘의미있는 한방’으로 사료됨. 첫째, 정부의 규제, 뉴미디어의 성장 등으로 증시는 동사의 미래에 회의적이었던 것이 사실. 그런데 이번 실적발표를 계기로 이러한 시각이 완화될 전망이고 둘째, 경기회복시 수익성 개선정도가 ‘동 산업 타사’보다 클 것이라는 점도 암시한 것으로 보임. 이는 방송사가 서비스업이지만 장치산업의 성격도 아울러 갖고 있는데 기인. 한편 이번 실적을 반영, 2005~2006년 수정EPS를 각각 192.5%, 5.3% 상향. 적정주가는 2006년 수정 EPS의 증가를 반영, 기존의 38,000원에서 40,000원으로 상향제시하며 BUY의견을 유지. 최근 주가는 2005년과 2006년 PER 18.1배, 13.6배에 거래되고 있음. EV/EBITDA는 9.1배(2005년)와 7.5배(2006년). ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지