제일기획 (030000) - 2분기 실적, 당사 예상과 일치...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 220,000원 전일 동사는 2분기 실적을 발표. 취급고는 전년동기비 3.2% 감소했으며 영업이익은 전년동기비 21.7%, 순이익은 전년동기비 6.9% 감소 신규 Client 영입으로 등으로 내수취급고는 늘었지만 삼성전자(005930, BUY)의 해외 마케팅 지연, 대형 스포츠 이벤트의 부재로 해외취급고가 감소, 총 취급고는 감소. 외형이 감소한 반면 판관비는 전년동기비 11.3% 증가함. 이 영향으로 영업이익은 전년동기보다 21.7% 감소. 판관비 증가의 주된 원인은 인건비의 증가인데 해외사업 강화 차원에서 해외인력 확보로 인해 인건비가 증가. 영업이익이 전년동기보다 크게 줄었지만 순이익은 6.9% 감소한데 그침. 이는 이자수익과 지분법평가이익 등의 증가가 원인. 참고로 이번 2분기 실적은 당사 예상과 일치, 2005년 및 2006년 실적은 기존 전망치를 유지. 한편 2분기의 실적부진은 3분기까지 이어질 전망. 3분기는 비수기인데다 작년 3분기에 개최된 아테네 올림픽의 영향에 따른 기저효과(base effect)가 원인. 그럼에도 불구하고 다음과 같은 점에서 BUY의견을 유지하고자 함. 당사가 제시하고 있는 투자포인트는 2006년 실적개선이기 때문. 즉 4분기 이후 내수경기가 개선될 전망이고 2006년은 2002년에 이어 또 다시 3개의 대형 스포츠 이벤트가 집중되는 해이기 때문. 즉 2006년은 1분기에 ‘토리노 동계 올림픽’, 2분기에 ‘독일 월드컵’, 3분기에 ‘도하 아시안게임’이 대기, 해외취급고 역시 늘어날 전망. 적정주가 역시 기존의 220,000원을 유지함. 최근 주가는 2005년과 2006년 PER 19.2배, 16.6배에 거래되고 있음. EV/EBITDA는 12.5배(2005년)와 10.6배(2006년). ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지