동화약품 (000020) - 턴어라운드 본격화될 전망, 적정주가 상향조정...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 23,000원 (17,000원에서 상향) 동사는 가스활명수, 후시딘, 판콜에이 등 일반의약품(총매출의 60%비중)부문에서 강력한 인지도를 확보하고 있는 반면 상대적으로 처방의약품부문의 경쟁력이 낮아 의약분업 실시이후 처방의약품이 주도하는 국내 제약시장에서 상대적으로 소외되어 왔음. 그러나 동사는 과거 4년동안 지속적인 제네릭신제품 개발 및 의원급 영업조직 확대 등의 구조조정을 통해 FY2004년 처방의약품부문에서 19.8%의 성장을 시현하며 턴어라운드에 성공하였음. FY2005년에도 상반기에 출시한 고지혈증치료제(심바틴정), 진해거담제(엘텐갭슐), (다이보배트) 등을 비롯하여 20여개의 제네릭 신제품 출시가 예상되어 처방의약품부문은 전년대비 19%의 고성장세를 이어갈 전망. 비용절감 및 조직구조 개편 등을 통해 수익구조 개선이 이루어졌으며 영업이익 증가를 통한 현금유입으로 2004년말 순현금상태로 전환하는 등 재무구조도 크게 개선되었음. 연구개발측면에서도 2001년 국내신약 홀뮴간암치료제의 상품화 성공이후 최근 동물질을 이용해 피부암치료제의 임상2상 및 관절염치료제의 임상3상 단계에 있으며, 골다공증치료제와 퀴놀론계 항균제의 임상1상 진행 등 향후 장기성장성을 높여줄 신약개발이 성공적으로 진행중에 있음. 2005년 동사의 예상PER은 9.6배로 시장평균 수준임. 동사는 과거 4년간의 부진에서 벗어나 최근 처방의약품 부문의 성장세 회복에 힘입어 2005년에 실적개선이 본격화될 전망이고 재무구조 안정성도 높아졌다는 점에서 매력적임. 동사 적정주가는 기존에 2005년 EPS에 시장대비 10% 할인율을 적용하였으나 최근 처방의약품부문의 실적호전세 지속과 제약업종 상승세를 반영하여 시장대비 20% 할증율을 적용하여 기존 17,000원에서 23,000원으로 상향조정하고 BUY의견을 유지함. 동사주가는 최근 한달간 44% 상승하여 시장대비 39.5% 초과수익률을 시현하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지