[브리핑] 키움닷컴(039490) - 05회계연도 1분기 시장점유율은 예상을 상회...굿모닝신한증권

키움닷컴(039490) - 05회계연도 1분기 시장점유율은 예상을 상회...굿모닝신한증권

- 투자의견 : 매수(유지)
- 적정주가 : 14,000원 (유지)

● 05회계연도 1분기 시장점유율은 예상을 상회
키움닷컴증권은 최근 개인투자가의 거래대금 급증으로부터 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상되어 당사는 동사에 대한 긍정적인 시각을 유지한다. 05회계연도 1분기에 개인투자가의 시장거래대금 비중은 05회계연도의 66.4%에서 4.5%p 상승한 70.8%를 기록할 것으로 추정되며, 이에 따라 동사의 05회계연도 1분기 시장점유율 역시 당사의 기존추정치인 7.1%를 상회하는 수준이 될 것으로 예상된다.

● 신용 및 주식담보대출 잔액 역시 예상보다 빠르게 증가
당사는 키움의 온라인 신용대출에 대해 역시 긍정적인 시각을 유지한다. 그 이유는 1) 예상보다 빠른 대출잔액 증가2) 신용거래를 활성화하기 위한 동사의 노력 지속 (예: 미수연속매매 도입) 3) 우리 나라의 신용융자 잔액은 시가총액대비 0.04%로 선진국과 비교시 높은 성장 잠재력 보유 (일본의 경우 0.60%, 미국의 경우 1.35%, 2004년 12월 말 기준) 때문이다.

● 신용융자 위험은 제한적
당사는 신용융자와 관련된 위험이 제한적이라고 판단하는 데 이는: 1) 담보주식의 높은 유동성 2) 담보주식 가치가 140% 이하로 떨어질 경우 마진콜 제도, 그리고 3) 담보부족시에도 정상적인 신용도를 가진 사람의 상환의지 등에 기인한다. 뿐만 아니라 일본 마쓰이증권의 과거 5년간 NPL과 키움닷컴의 근래 NPL추이를 볼 때 대손상각비는 통제가능한 수준임을 볼 수 있다.

● 매수유지
동사에 대해 매수 투자의견과 05회계연도 예상 BPS에 1.8배를 적용한 14,000원의 적정주가를 유지한다. 키움닷컴의 05회계연도의 뛰어난 ROE 17.1% 와 향후 성장가능성을 감안할 때 타사 대비한 프리미엄은 정당하다고 판단된다.

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