현대건설 (000720) - 해외수주 호조 지속으로 시장대비 프리미엄 존재...현대증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 32,000원 최근 동사 CEO는 2005년 목표한 해외수주(21억 달러)가 상반기에 달성 가능할 것으로 밝힘. 2005년 수주는 최대 38억 달러(사우스파 프로젝트 성공 시)에 달할 것으로 전망. 하반기 추가적인 4억 달러를 수주를 포함하여 2005년 수주는 전년대비 216% 증가한 38억 달러도 가능할 전망 (1999년 44억 달러 기록). 최근 수주 호조세를 감안하여 해외수주를 기존 추정치 대비 42% 증가한 30억 달러로 상향. 해외수주가 단기 플랜트공사 중심으로 이루어지고 있어 2006년, 2007년 매출액을 5.7조원, 6.2조원으로 기존대비 각각 3%, 6.9% 상향함. 2007년 매출액은 6.2조원에 이르러 동사의 최대 매출액 수준으로 회복될 전망 (2000년 매출 6.3조원). 저가공사 마무리와 고수익 플랜트 공사완공으로 해외원가율 하락과 보수적인 일반관리비 통제(매출액 대비 3.5%) 지속이 예상되고 있어 2006년, 2007년 영업이익을 5,106억원, 5,436억원으로 기존 추정치 대비 각각 3.4%, 7.1% 상향함. 최근 1개월 동안 주가는 외국인투자가의 일부 이익실현 매물이 출회되었음에도 불구하고 시장대비 2% 초과 상승함. 현 주가는 2005년 실적기준 PER 7.6배로 시장 대비 12.6% 할인 거래되고 있어 (2006년 실적대비 PER 6.5배) 추가 상승 여력 충분함. 2006년~2008년까지의 연간 15% 이상의 매출 성장과 추가적인 수주 증가를 고려할 경우 현주가 수준에서 매도 전략은 바람직하지 않은 것으로 판단됨. 적정주가는 PER 9.7배를 적용한 (시장대비 20% 할증) 32,000원으로 상향. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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