엔터기술 (068420) - 기업탐방 코멘트...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 38,000원 * 2분기 미국으로부터의 주문 지연으로 전분기대비 매출 감소 전망 * 운전자본 급증은 미국 매출 비중 증가와 매출채권 회수기간 증가에 기인 당사는 5월 31일 동사를 방문하였습니다. 최근 미국에서의 아메리칸 아이돌 광고 마케팅에도 불구하고 2분기 매출은 전분기대비 40% 감소하여 150억원에 불과할 것으로 예상됩니다. 이는 회사측과 미국 체인스토어의 계절적인 수요에 대한 판단이 각기 다른데 기인한다고 추정됩니다. 그러나 이 경우, 오프라인 매장으로의 매출이 단지 1분기 지연되는 것이므로 당사는 동사에 대한 연간 추정치를 유지합니다. 최근 불거진 운전자본증가로 인한 현금흐름 문제는 매장에서의 판매가 부진하였기 때문이 아니라 1분기 미국 매출비중 급증과 육상운송 기간 지연으로 예상보다 한 달여 길어진 매출채권 회수 기간 때문이라고 판단됩니다. 이는 미국 현지 재고 수준이 60-70억원 수준으로 추정되며 이 수준이 적정하다고 판단되기 때문입니다. 매출채권은 5월에 30억원 회수되었으며, 6월에 40억원 회수될 예정입니다. 동사에 대한 적정주가 38,000원과 매수의견을 유지합니다. 동사의 이토츠 상사와의 중국 사업은 기대이상으로 빠르게 진행되고 있습니다. 출하는 중국 음반업체들과의 저작권 계약이 성사되는 6월말 경 시작될 것으로 예상됩니다. 미국에 납품되는 제품보다 내장 곡수가 많아 가격은 미국보다 높게 책정될 것으로 예상됩니다. 생산측면에서는 국내 5개 라인과 센젠의 2개 라인이 현재 가동 중이어서 3분기 예상되는 미국으로부터의 주문의 급증을 충분히 소화할 수 있을 것으로 판단됩니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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