아시아나항공(020560)- 항공수요, Yield, 유가의 삼각편대 이륙! ...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 5,400원 ● 4월 매출액 전년동월대비 11.3% 증가 - 4월 실적은 총 매출액이 전월대비 2.0%, 전년동월대비11.3% 증가하는 호조 - 사업부문별로 국제선 여객의 고성장세가 두드러지며 국내선 여객과 화물부문도 양호한 실적을 기록 ● 국제여객 Yield 급상승으로 매출액도 큰 폭으로 증가 - 국제선 여객 매출액은 전년동월대비 16.6% 증가 - 3월 누적증가율 12.2%를 크게 상회한 것 - 수송수요(RPK)가 6.8% 증가하고, Yield가 9.2% 상승함에 따른 것 - 탑승률이 전월대비 2.7%p, 전년동월대비 3.0%p나 상승했기 때문에 수익성도 향상 ● 화물부문도 안정적인 실적 유지 - 4월 화물부문 매출액은 4.5% 증가하여 3월의 1.4%, 1분기의 3.7% 증가에서 개선 - 2005년 들어 화물수송량 증가율이 전년 고성장의 후유증으로 떨어져 있지만 전체 업황은 양호한 수준 - 여기에 Yield가 강세여서 화물부문 실적도 평균 이상은 유지 ● 투자포인트 1) 3분기 이익 모멘텀 기대 : 이익 모멘텀은 항공수요, Yield, 비용 세 가지 측면 모두 발생 2) 펀더멘털 개선에 대한 신뢰 : 회사 측은 2005년 동안 2,300억원 감축 목표를 설정하고 있으며, 1분기말 차입금은 전년말 대비 930억원 감축 : 특히, 이제까지 한 번도 없었던 배당금 지급을 2005년 경영목표 중의 하나로 설정 ● 투자의견 매수/목표주가 5,400원 유지 - 목표주가는 수정 EV/EBITDAR의 과거 평균의 하단 값인 7.4배 수준인 5,400원이며, 예상 ROE가 15.5%, PBR은 0.8배로 최근 주가급등에도 불구하고 저평가상태 - 한국의 항공업체는 2005년 예상 PER이 아시아 항공업체 중에 낮은 편이다(I/B/E/S)으로 이는 유가하락, 경제 지표 개선등으로 글로벌 항공업종 투자비중이 확대될 때, 한국의 항공주가 우선 편입 대상(Top Pick)이 될 가 능성이 높다는 의미로도 볼 수 있음 - 특이한 점은 줄곧 지분을 줄여오던 외국인이 지난 주를 고비로 매수세로 전환하고 있다는 점 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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