한진해운(000700) - 주가상승의 바닥 다지기...한투증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 37,800원 ■ 4월 컨테이너 운임지수는 비수기 이후 성수기 진입 초기의 상승국면을 나타내고 있다. 컨테이너선적량은 고수익 노선의 증가율이 높게 유지되고 있어 긍정적이다. 한진해운의 2005년 4월 컨테이너운임지수는 127.1로 전월 대비 3.2포인트 상승하였다. 전년동월 대비로는 5.8포인트 상승하였다. 4월 컨테이너운임지수는 비수기를 벗어나 성수기 진입에서 나타나는 상승국면을 나타내주고 있다. 컨테이너운임지수는 8월까지 월별 상승추세를 유지해 나갈 전망이다. 4월 컨테이너물동량은 115,979FEU로 전년동월 대비 1.2% 감소하였다. 4월 컨테이너선적량이 감소한 것은 아시아역내 물동량 감소가 주요 요인이다. 미국 및 유럽 Outbound 물동량은 전월대비 각각 6.3%, 16.7% 증가하였다. 전년동월 대비로는 각각 2.9%, -3.7%를 기록하고 있다. 운임이 높은 아시아발 미주 및 유럽 물동량은 견조한 추세를 유지하고 있어 긍정적이다. ■ 위안화 절상이 컨테이너물동량에 미치는 영향은 제한적이다. 단기적으로 심리적 영향이 있을 수 있으나 물동량을 감소시킬 만한 재료는 아니다. 위안화가 절상될 경우 “중국의 수출경쟁력 약화 → 수출감소 → 물동량 감소 → 컨테이너운임 하락 → 해운업체 수익성 약화”의 시나리오가 전개되면 해운업체 실적이 하락할 수 있다는 우려로 나타나고 있다. 중국 위안화 절상이 해운업체에 미치는 영향은 단기적으로 심리적인 영향이 크게 나타날 것이다. 실제적인 부정적인 영향은 크지 않다고 판단된다. ■ 한진해운에 대한 매수의견과 6개월 목표주가 37,800원을 유지한다. (1) 해운시황의 호황국면은 2007년까지 지속될 가능성이 높다. (2) 한진해운의 Valuation 지표(PER 2.6배, EV/EBITDA 2.1배, PBR 0.9배, 5/13일 종가기준)는 실적대비 역사적 저점 수준으로 저평가되어 있다. (3) 성수기 컨테이너운임 상승이 기대되며 운임 상승 이전에 주가상승 가능성이 높다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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