한신공영 (004960): 기업신뢰도 회복과 주택사업 본격화로 매출 성장 예상...현대증권 - 투자의견 : BUY (Marketperform에서 상향) - 적정주가 : 14,000원 1분기 매출액은 1,236억원, 영업이익은 103억으로 각각 전년대비 각각 76.7%, 52.5% 증가. 2005년 신규수주는 주택부문의 활발한 수주로 전년대비 34.4% 증가한 1.1조원, 수주잔고는 22% 증가한 3조원에 이를 전망. 1분기 매출액의 큰 폭 증가는 첫째 2004년 말 이후 재개발/재건축 사업과 도급 주택부문의 대규모 착공으로 주택부문이 전년대비 124% 증가, 둘째 건축부문과 토목부문은 지난 하반기 이후 공사 진행율 증가로 전년대비 각각 21%, 28% 증가했기 때문. 1분기 실적이 당사의 추정치를 상회함에 따라 매출액과 영업이익을 기존대비 추정치 대비 각각 7%, 12.2% 상향 조정함. 1분기 매출원가율이 전년대비 3.2%p 상승한 86.7%p를 기록했음에도 불구하고 영업이익이 증가한 것은 첫째 외형증가에 따른 고정비 부담감소 (매출액대비 판매관리비 비중 전년대비 1.7%p 감소) 둘째 대규모 공사 착공에 따른 초기 공사원가 증가 셋째 원재료 가격상승 등에 기인한 것으로 판단됨. 동사는 2004년 말 발생된 대주주 자금 횡령사건이 마무리되며 빠르게 회사의 신뢰도를 회복하고 있는 것으로 판단됨. 이는 첫째 2004년에도 2003년과 동일한 주당 750원의 높은 배당정책 유지 및 대주주 (500원) 와 소액주주의 차등배당 실시 둘째 수주물량의 원활한 착공 지속과 1분기 재개발/재건축 및 토목부문에서 신규수주 급증 셋째 최근 해외 프로젝트 수행을 위한 전문 경영인 영입 후 베트남 주택 프로젝트(하노이 주상복합)를 본격적으로 준비하고 있는 등 영업 활동의 정상화가 빠르게 진행되고 있기 때문. 동사의 주가는 최근 1개월 동안 시장대비 5.8% 초과 상승했음. 2005년 추정실적 기준으로 PER 3.0배로 시장대비 65% 할인 거래되고 있음. 기 수주 된 재건축/재개발 부문의 본격적인 성장으로 주택부문 매출 증가세 지속, 주주가치 제고정책에 따른 높은 시가배당률 (7.5%)로 배당투자 매력증가. 따라서 투자의견을 Marketperform에서 BUY로 상향. 적정주가는 중소형 건설사의 평균 PER 4배를 적용하여 14,000원 제시 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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