심텍 (036710) - 3분기 실적모멘텀 예상, 주가조정시 매수전략 유효..대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 7,800원 (유지) ● 1분기 실적: 매출성장은 견조, 수익성 개선속도는 예상보다 더딤 - 심텍의 1분기 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 44%, 16% 증가한 489억원, 36억원으로 잠정 집계됨. 전분기 대비로 보면 각각 16%, 52% 증가한 수치임 - 제품별로 보면 DDR2 메모리모듈용 기판과 BoC(Board on Chip)의 1분기 매출액은 각각 146억원, 72억원으로 전분기 대비 50%, 72%, 증가하며 매출성장을 주도하고 있음. 두 제품이 전체 매출에서 차지하는 비중은 전분 기 33%에서 44%로 증가함 - 1분기 영업이익률은 7.3%로 전분기 대비 1.7%p 개선됨. 수익성 개선속도는 예상보다 다소 늦지만 고부가가치 제품의 매출비중 증가와 신규라인의 수율안정화에 따른 수익성 개선추세는 지속될 것으로 예상됨 ● 2005년, 2006년 매출액 각각 7%, 9% 상향조정 - DDR1의 DDR2 전환에 따라 심텍의 주력제품인 메모리모듈용 기판과 BoC 매출이 견조한 증가세를 지속할 것으 로 예상됨. - DDR2가 메모리시장에서 차지하는 비중은 2004년 7%에서 2005년 43%, 2006년 68%로 지속적인 증가가 예상됨 - 심텍의 매출액은 전방시장의 성장을 바탕으로 지속적인 성장이 예상되며, 이를 반영하여 2005년과 2006년 매 출액을 각각 7%, 9% 상향조정함. 2004년, 2005년 매출액은 각각 1,965억원, 2,134억원으로 전년대비 33%, 9% 성장할 것으로 전망됨 - 1분기 영업이익이 당사 예상치를 소폭 하회한 것을 반영하여 2005년 영업이익은 2% 하향조정함. 하지만 2006 년 영업이익은 매출액 상향조정을 반영하여 기존보다 2% 상향조정함. 이에 따라 2005년, 2006년 영업이익률 은 각각 10.8%, 11.1% 수준으로 개선될 전망임 ● 투자의견 매수유지, 목표주가 7,800원 유지 - 심텍의 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 7,800원 유지함 - 투자포인트는 (1) 제품군이 메모리모듈용 기판에서 반도체용/휴대폰용 기판으로 확대되고, 고객군도 Micron에 서 하이닉스, 삼성전자 등으로 확대되어 매출의 안정성이 높아짐. (2) 고부가가치 제품의 매출비중 증가와 신 규라인의 수율 안정으로 수익성 개선이 기대된다는 점임 - 심텍의 2분기 매출액은 전분기 대비 10% 감소할 것으로 예상되지만, 영업이익은 지속적인 수율개선을 바탕으 로 16% 늘어날 것으로 예상됨. 2분기 말부터 삼성전자와 Micron으로 DDR2용 BoC 매출이 본격화되기 때문에 3 분기부터 실적모멘텀이 기대됨. 따라서 향후 시장리스크에 따른 주가 조정시 매수전략이 여전히 유효하다고 판단됨 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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