네패스(033640) - 지금이 저가매수의 마지막 기회...한누리증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 목표주가 : 17,920원 (유지) ■ 동사의 금년 1분기 실정 전망은 회사측 Guidance상회할 것으로 예상됨. - 매출액은 크린룸 부문의 실적 저조로 회사측 Guidance를 소폭 하회하는 215억원 내외(회사측 235억원) 그칠 전망이나 영업이익은 회사측에서 제시한 38억원을 상회하는 41억원 내외로 추정됨. - 매출 저조에도 불구하고 영업이익이 회사측 Guidance를 상회할 것으로 추정되는 주된 이유는 반도체 부문에 서 LDI(LCD Driver IC) 및 CIS(CMOS Image Sensor)의 Bumping 수량이 기대 이상의 호조를 보였기 때문임. ■ 올 2분기부터 PDP Driver IC의 PKG및 CIS의 CSP PKG 사업 본격화 - 금년 2분기 매출액과 영업이익 급격히 호전 예상. - LDI Bumping과 LDI/CSP Package 물량 증가로 반도체 부문의 수익성이 호전되고, 수주량 증가로 Clean Room 부문도 2분기부터 회복세로 전환될 전망임. - 금년 2분기 매출액과 영업이익은 268억원, 53억원 내외로 추정됨. - 신규 사업으로 삼성전자 시스템 LSI반도체의 PDP용 Driver IC의 임가공 사업도 금년 2분기에는 W/F Bumping~Test에 국한되나 3분기부터 W/F Bumping~Test ~PKG ~Test 까지 일괄 가공이 예상됨. - 또한 CSP(Chip Scale Package) Type의 CIS Bumping~ PKG도 금년 2분기 후반부터 본격화 예상됨. - 따라서 금년 3분기부터 동사의 실적이 급격히 호전될 전망임. - 금년 3분기 매출액과 영업이익은 전분기비 각각 22%, 28% 증가한 325억원, 67억원 내외로 영업이익은 회사측 Guidance를 큰 폭 상회할 듯. ■ 금년도 분기별 실적전망 회사측 Guidance 상회, 목표주가 17,920원 제시. - 당사 조사팀은 동사의 금년과 내년도 예상 EPS를 각각 1,361원과 1,755원으로 추정하며 전일 종가 기준으로 금년과 내년 예상 PE Multiple 을 각각 7.7배, 6.0배 추정함. - 투자의견 ‘BUY’와 6개월 목표주가로 17,920원을 제시함. - 목표주가 17,920원은 ‘05년 2Q~’06년 1Q의 Forward Rolling EPS 1,494원에 기존 목표주가 산정시에 적용했 던 적정 PE multiple 12배를 적용한 것임. 1) 동사의 Biz Model은 성장성과 수익성을 겸비하였을 뿐만 아니라, 2) 기술 집약적 사업으로 진입 장벽이 매우 높고, 3) 작년 4분기를 바닥으로 실적이 급격히 호전될 것이라는 점, 4) 금년도 분기별 실적 전망이 회사측 Guidance를 상회할 것으로 예상되는 점 등을 고려할 때 지금이 저가 매 수의 최적기로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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